1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2025 年 09 月 15 日 推荐推荐（维持）（维持）国内储能国内储能政策持续加码，需求政策持续加码，需求将将超预期超预期且可持续且可持续 中游制造/电力设备及新能源 近日，近日，国家发改委、能源局联合印发新型储能规模化建设专项行动方案国家发改委、能源局联合印发新型储能规模化建设专项行动方案(20252027 年年)。规划规划 2027 年全国新型储能装机规模达年全国新型储能装机规模达 180GW 以上，即以上，即未来两年半内，将大储装机规模翻倍，并加快完善储能市场机制。同时，宁夏未来两年半内，将大储装机规模翻倍，并加快完善储能市场机制

2、。同时，宁夏发改委也发布建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）发改委也发布建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）意见的公告意见的公告，建立储能容量电价机制，结合此前多省政策，省级容量政策接力强制配储是大建立储能容量电价机制，结合此前多省政策，省级容量政策接力强制配储是大趋势。随着行业政策的持续加码以及招投标前置数据维持景气，我们认为国内趋势。随着行业政策的持续加码以及招投标前置数据维持景气，我们认为国内大储需求未来有望超预期。大储需求未来有望超预期。未来两年半内未来两年半内将将大储规模翻倍大储规模翻倍。9 月 12 日，国家发改委、能源局联合印发 新型储能规模化建设专项行动方案(202

3、52027 年)。方案明确到 2027 年，全国新型储能装机规模达 180GW 以上，即未来两年半内，将大储装机规模翻倍。截至 2025 年上半年，我国新型储能装机规模为 95GW/222GWh。要实现装机 2027 年的装机目标，未来两年半内需将储能规模翻倍，装机 85GW。按照 4 小时备电时长计算，年均装机需要达到 34GW/136GWh。省级容量政策是趋势省级容量政策是趋势。9 月 12 日，宁夏自治区发展改革委发布关于公开征求建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）意见的公告。明确建立新型储能容量电价机制。此前，已有包括甘肃、山东等多个省份颁布容量政策。随着 136 号文取消强制配

4、储，各省容量政策的接力是大趋势，是大储行业未来发展的重要基础。需 求 将需 求 将 超 预 期超 预 期 且 可 持 续且 可 持 续。2025 年 8 月 国 内 储 能 市 场 招 标 规 模25.8GW/69.4GWh，创历史新高。136 号文取消新能源强制配储要求后，行业对于下半年大储装机比较悲观，但随着国家级规划与各省容量政策的托底，国内大储招投标仍维持高景气度，需求有望超预期。投资建议。储能集成与投资建议。储能集成与 PCS：阳光电源、海博思创、盛弘股份、上能电气、科华数据、禾望电气、阿特斯等。锂电池：锂电池：宁德时代、亿纬锂能等。风险提示：风险提示：行业行业政策变动、行业竞争加剧

5、、终端需求不及预期等。政策变动、行业竞争加剧、终端需求不及预期等。重点公司主要财务指标重点公司主要财务指标 公司简称公司简称 公司代码公司代码 市值市值 24EPS 25EPS 25PE PB 投资评级投资评级 宁德时代 300750.SZ 1492.8 11.5 14.9 22 5 强烈推荐 亿纬锂能 300014.SZ 151.0 2.0 2.2 33 4 强烈推荐 阳光电源 300274.SZ 277.6 5.3 5.9 23 7 强烈推荐 海博思创 688411.SH 32.9 4.9 4.8 38 8 未予评级 盛弘股份 300693.SZ 12.0 1.4 1.5 26 7 强烈推

6、荐 上能电气 300827.SZ 17.2 1.2 1.3 27 8 未予评级 科华数据 002335.SZ 35.6 0.7 1.2 59 6 强烈推荐 禾望电气 603063.SH 15.4 1.0 1.4 25 3 强烈推荐 阿特斯 688472.SH 44.7 0.6 0.5 23 2 未予评级 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）300 5.9 总市值（十亿元）6622.2 6.4 流通市值（十亿元）5739.0 6.1 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 13.2 20.4 67.9 相对表现 4.1 5.3 25