【中银证券】江丰电子（300666）-靶材、零部件双轮驱动，收入、业绩维持高增速-250918（5页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 业绩评论业绩评论 2025 年年 9 月月 18 日日 300666.SZ 增持增持 原评级：增持原评级：增持 市场价格市场价格:人民币人民币 80.38 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 23.0 8.9 12.3 63.9 相对深圳成指(8.0)(4.7)(17.8)(1.7)发行股数(百万)265.32 流通股(百万)221.16 总市值(人民币 百万)21,326.48 3 个月日均交易额(人民币 百万)703.96 主要股东持股比例 姚力军 21.40%

2、资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年9月17日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 江丰电子江丰电子20250421 江丰电子江丰电子20241120 江丰电子江丰电子20240903 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体电子：半导体 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰联系人：赵泰 一般证券业务证书编号：S1300123070003 江丰电子江丰电子 靶材、零部件双轮驱动，收入、业绩维持高增速 公司发布

3、公司发布 2025 年中报，上半年实现营业总收入年中报，上半年实现营业总收入 20.95 亿元，同比增长亿元，同比增长 28.71%；归母；归母净利润净利润 2.53 亿元，同比增长亿元，同比增长 56.79%；扣非归母净利润；扣非归母净利润 1.76 亿元，同比增长亿元，同比增长 3.60%。其中，第二季度营收其中，第二季度营收 10.94 亿元，同比增长亿元，同比增长 27.97%，环比增长，环比增长 9.37%；归母净利润；归母净利润0.95 亿元，同比降低亿元，同比降低 5.96%，环比降低，环比降低 39.30%。看好公司看好公司在超高纯金属靶材的领先在超高纯金属靶材的领先地位及精密

4、零部件业务的成长性地位及精密零部件业务的成长性，维持，维持增持增持评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 上半年靶材、零部件共同驱动收入高增长。上半年靶材、零部件共同驱动收入高增长。2025H1 公司营收同比增长 28.71%至20.95 亿元，其中第二季度营收为 10.94 亿元，同比增长 27.97%，环比增长 9.37%。超高纯金属溅射靶材业务方面，2025 年上半年公司销售收入稳步增长，盈利能力有所提升，实现营收 13.25 亿元，同比增长 23.91%，毛利率为 33.26%，同比提升2.93pct。同时，公司积极推进产能建设，国内黄湖靶材工厂主体工程建设顺利，设备正逐步入驻调试，

5、海外基地在筹备中。精密零部件业务方面，上半年实现营收 4.59 亿元，同比增长 15.12%，毛利率为 23.65%，同比下降 10.99pct。多个生产基地陆续投产，随着产能爬坡及配合客户开发新品，公司零部件业务收入规模及盈利能力有望持续提升。毛利率小幅下降，非经常性投资收益增厚利润。毛利率小幅下降，非经常性投资收益增厚利润。2025H1 公司毛利率同比降低1.27pct 至 29.72%。上 半 年 公 司 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为2.73%/6.72%/5.68%/1.49%，分别同比-0.28pct/+0.16pct/-0.58pct/+1.38pct，其

6、中财务费用率提升主要系上半年借款利息增加及汇兑损益变动，截至中报，公司长期借款金额较年初增长 42.09%至 19.72 亿元。上半年公司投资收益为 0.73 亿元（去年同期为-0.05 亿元），主要来自转让联营企业上海润平的部分股权。综合影响下，2025H1 公司净利率同比提升 3.29pct 至 11.12%。拟定向增发募集资金，完善靶材及精密零部件布局。拟定向增发募集资金，完善靶材及精密零部件布局。2025 年 7 月，公司发布向特定对象发行股票预案，扣除 2,000 万元的财务性投资后，拟募集资金总额不超过194782.90 万元，扣除发行费用后用于：1.年产 5100 个集成电路设备