【西南证券】欣旺达（300207）-2025年半年报点评：消费电池稳定盈利，动储电池出货量表现亮眼-250915（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 09 月月 15 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年半年报点评年半年报点评 买入买入（首次）（首次）当前价：28.68 元 欣欣 旺旺 达（达（300207）电力设备电力设备 目标价：39.50 元（6 个月）消费消费电池电池稳定盈利稳定盈利，动储电池出货量表现亮眼动储电池出货量表现亮眼 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱： 分析师：王兴网 执业证号：S1250525050

2、002 电话：021-58351924 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)18.47 流通 A 股(亿股)17.14 52 周内股价区间(元)15.26-30.42 总市值(亿元)529.85 总资产(亿元)922.55 每股净资产(元)13.17 相关相关研究研究 事件事件：公司 2025 年 H1 实现营收 269.85 亿元，同比增长 12.8%，实现归母净利 8.56亿元，同比增长 3.9%；扣非归母净利为 5.83亿元，同比下降 28.03%。单季度来看，公司 2025年 Q2实现 146.96亿元，同比增长 13.54%，实现归母

3、净利为 4.7亿元，同比下降 7.06%，实现扣非归母净利为 3.21亿元，同比下降39.61%。消费电池业务稳定增长消费电池业务稳定增长，新产品推出带动盈利提升，新产品推出带动盈利提升。2025 年 H1 公司消费电池业务实现营收 138.9 亿元，同比增长 5.2%，毛利率达到 19.63%，同比提升1.56pp。公司消费类电池业务继续保持增长，其电芯自供比例逐年提升，有效提高产品附加值，带动整体盈利能力的提升。公司在手机、笔电、可穿戴应用的电芯领域具有优势，并且新一代高能量密度的产品已经实现量产，形成一定的交货规模，带动公司整体盈利的增长。此外，2025 年 H1 公司积极布局海外产能，

4、将打破产能瓶颈，满足客户订单需求。动力电池动力电池和储能电池出货和储能电池出货高增长，有望实现盈亏平衡。高增长，有望实现盈亏平衡。动储业务出货高增长，2025 年 H1公司动力电池实现出货 16.08GWh，同比增长 93.04%，储能电池实现出货 8.91GWh，同比增长 133.25%。公司经过多年布局，截至目前在印度、越南、摩洛哥、泰国等建设生产基地，进一步完善产能布局。产学研方面，公司与清华大学深圳国际研究生院、华南理工大学等高校合作研发消费电芯及Pack、电动汽车电芯及 BMS、储能电芯及系统、新材料、氢能技术、绿色船舶。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2025-202

5、7 年 EPS分别为 1.09元、1.58元、1.98元，对应 PE分别为 25倍、17倍、14倍。公司动力电池和储能电池持续放量，业绩进入兑现期，给予 26年 25 倍 PE，对应目标价 39.5元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业需求不及预期的风险、原材料价格或大幅波动的风险、产品价格或降价的风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）56020.63 62199.98 75149.98 91249.97 增长率 17.05%11.03%20.82%21.42%归属母公司净利润（百万元）1468.24 2011.08 292

6、0.54 3652.39 增长率 36.43%36.97%45.22%25.06%每股收益EPS（元）0.80 1.09 1.58 1.98 净资产收益率 ROE 1.63%6.42%8.77%10.27%PE 35 25 17 14 PB 2.14 2.03 1.89 1.74 数据来源：Wind、西南证券 -2%18%38%58%78%97%24/924/1125/125/325/525/725/9欣旺达 沪深300 7270 欣旺达（欣旺达（300207）2025 年半年报点评年半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 1 消费电池行业龙头，打造消费电池行业龙头，打造 3C