1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 计算机计算机 2025 年年 09 月月 17 日日 计算机行业周报（20250908-20250912）推荐推荐（维持）（维持）Oracle RPO 超预期，关注超预期，关注 AI Infra 细分龙头细分龙头 本周板块走势回顾。本周板块走势回顾。本周（9 月 8 日-9 月 12 日）计算机（中信）指数上涨4.26%，创业板指数上升 2.10%，上证指数上涨 1.52%。板块周涨幅前三为淳中科技（52.91%）、开

2、普云（36.96%）、新炬网络（30.81%），板块周跌幅前三为国源科技（-16.25%）、海希通讯（-11.32%）、科达自控（-11.23%）。行业观点：行业观点：板块进入宽幅震荡期，聚焦龙头，重视 AI+应用底部机会。本周，板块在经过上周快速调整后，进入宽幅震荡期，涨幅行业居前，我们我们维持前期维持前期判断：判断：稳定币、稳定币、DeepSeek 等等主题性主题性机会机会正在逐步降温，与之相对，是国产应正在逐步降温，与之相对，是国产应用需求、订单逐步释放，以及“用需求、订单逐步释放，以及“AI+应用”成分与含量大幅提升的关键窗口期。应用”成分与含量大幅提升的关键窗口期。随着 9 月以来，

3、各大厂商模型能力大幅升级，国产算力持续突破旧有瓶颈，我我们认为：行业或将迎来们认为：行业或将迎来 1）研发）研发费用费用投入降低；投入降低；2）AI+收入比重提升收入比重提升；3）国）国产水平进一步提高几产水平进一步提高几大趋势，板块业绩有望在大趋势，板块业绩有望在 2025H2 迎来拐点释放，建议重迎来拐点释放，建议重视震荡期内龙头公司底部机会，关注国产应用与视震荡期内龙头公司底部机会，关注国产应用与 AI+应用细分赛道。应用细分赛道。海外方面：海外方面：Oracle 1QFY2026 财报亮眼，财报亮眼，RPO 数据大超市场预期。数据大超市场预期。2025 年 9 月 9 日，Oracle

4、 发布期 1QFY2026 财报，其剩余履约义务（RPO）飙升至 4550 亿美元，同比增长 359%，其中仅第一季度新增即达 3170 亿美元。增长来源主要系与OpenAI、xAI、Meta 等系列全球头部 AI 公司新签云合同。同时，公司上修全年 Capex 指引至约 350 亿美元，且预计公司云基础设施（OCI）2026 财年将增长 77%，并在未来四年内持续高速增长，目标规模超千亿美元，对应 2026-2029财年分别为 320/730/1140/1440 亿美元，大超市场预期。NVIDIA 发布发布 Rubin CPX，获多模态与编程龙头支持，获多模态与编程龙头支持。同日，NVIDI

5、A 对外宣布推出 NVIDIA Rubin CPX 产品，一款专为大规模情境处理而打造的新一代GPU。Rubin CPX 使得 AI 系统能以突破性的速度与效率，处理百万 token 的软件编码与视频生成。新 NVIDIA MGX 在单一机架配置下拥有 8 Eflops 运算能力，可提供比 GB300 NVL72 高出 7.5 倍 AI 效能，同时配备 100 TB 快速记忆体及每秒 1.7 PB 记忆频宽。Rubin CPX 预计 2026 年底上市。国内方面：国内方面：阿里聚焦阿里聚焦“大消费大消费”与与“AI+云云”战略，打造战略，打造 AI Infra 全球龙头全球龙头。今年 2 月

6、24 日，集团 CEO 吴泳铭宣布，未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和AI 硬件基础设施，超过去十年总和。根据 1QFY2026 财报数据，阿里在 AI+云 Capex 投资达 386 亿元，同比增长 220%，环比增长 57%，大超市场预期，并创下历史新高，Capex 投入主要用于数据中心建设和 AI 产品研发。Capex 扩大，主要源于不断增长 AI Infra 需求以及阿里自身 AI+业务需求。1QFY2026阿里旗下云计算业务阿里云实现外部商业化营业收入 333.98 亿元，同比增长26%，增速创三年来新高。AI 相关产品收入连续 8 个季度实现三位数同比增长，20