【东海期货】东海甲醇聚烯烃周度策略：需求边际改善，下行空间有限-250911（17页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号分析师：冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68757092邮箱：王亦路从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757092邮箱：联系人：需求边际改善，下行空间有限东海甲醇聚烯烃周度策略东海期货研究所能化策略组2025-9-15数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所国产供应库存价差总结需求进口本周(20250905-0911)中国甲醇产量为1919265吨，较上周减少43550吨，装置产能利用率为84.58%，环比跌2.37%。下期甲醇计划检修装置减少，恢复装置或将增加，

2、因此市场整体供应量或继续增加。国际甲醇装置开工81.94%，环比小幅下滑1.65百分点。本周甲醇总进口货量共45.71万吨环比-1.8万吨。下周计划到港依然较多烯烃装置开工环比-3.16%，西北装置停车，整体负荷下降。浙江兴兴近期计划重启，下游加权开工+0.22百分点至 47.74%水平。下游新产能投放不及预期整体库存环比上涨明显。甲醇港口库存总量在155.03万吨，较上一期数据增加12.26万吨。生产企业库存34.26万吨，较上期减少0.45万吨，环比跌1.31%煤炭价格环比+10元/吨，内蒙煤制利润均值8578元/吨,环比+10元/吨，同比仍处于三年均值之上。港口现货基差偏弱略有走强，月差

3、继续走弱。内地装置供应仍在增加，进口到港目前仍维持高位，下游装置检修导致需求走弱，整体库存继续上行，港口压力较大，库存创历史新高。但港口MTO装置计划重启，周度 进口到港有下调预期，内地“金九银十”需求旺季到来，对甲醇价格形成支撑，短期震荡偏弱，下行空间有限。甲醇：库存创新高数据来源：金联创、隆众，东海期货研究所供应端开工国内甲醇开工天然气制甲醇开工国际甲醇开工数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所港口库存甲醇到港量企业库存库存与订单数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所甲醇下游MTO/MTP开工率甲醇下游甲醛开工甲醇下游醋酸开工下游需求甲醇下游MTBE数据来源：金联创、钢联，东海期货研究所西

4、南天然气制i甲醇利润内蒙古煤制甲醇利润成本利润甲醇生产成本数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周聚丙烯产量78.67万吨，惠州立拓、大庆炼化及东华能源（张家港）等装置停车，相较上周的81.40万吨减少2.73万吨，跌幅3.35%。大榭石化二期二线45万吨/年新装置投产聚丙烯下游行业开工上涨0.63个百分点至50.86%。塑编样本企业（50家）平均订单天数较上周+0.56%。BOPP样本订单天数较上期+4%。油制利润略有修复，其他不同成本来源利润均有小幅压缩，成本估值偏中性，整体没有因成本问题引发停车。近期PDH装置和外采甲醇装置利润恶化明显，关注其装置变动。聚丙烯商业库存总量

5、在83.66万吨，较上期上涨0.32万吨，环比上涨0.39%，生产企业总库存环比-1.17%；样本贸易商库存环比+4.99%，样本港口仓库库存环比+0.68%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+4.98%；纤维级库存环比+8.31%。装置因检修短期产量有所下降，下游开工提升订单情况好转，原料库存开始上涨，旺季备货开始。但季节性供应增产和新增产能释放使得供应仍宽松，过剩格局未改变，短期预计震荡偏弱为主，关注旺季需求提升情况。宏观、原油，地缘政治，出口,上游装置恢复情况等PP：新产能投放数据来源：第三方、隆众、东海期货整理成本利润数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP供应数据来源：第三方、隆众、东

6、海期货整理PP产业库存数据来源：第三方、隆众、东海期货整理PP下游开工率数据来源：隆众、东海期货整理供应库存总结风险价差需求本周（20250905-0911），我国聚乙烯产量总计在61.28万吨，较上周减少3.12%。下周预估在64.68万吨，较本期总产量+3.41万吨。聚乙烯下游平均开工率41.06%，较上周+1.06%。其中农膜整体开工率较前期+3.9%；PE管材开工率较前期+1.3%；PE包装膜开工率较前期+0.8%；PE中空开工率较前期-0.9%；PE注塑开工率较前期