1、电子 2025 年 09 月 16 日 奥比中光(688322.SH)3D视觉行业翘楚，具身智能助力成长 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（维持）推荐（维持）股价：股价：96.4 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 大股东/持股 黄源浩/27.15%实际控制人 黄源浩 总股本(百万股)401 流通 A 股(百万股)292 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）387 流通 A 股市值(亿元)282 每股净资产(元)7.31 资产负债率(%)11.7 行行情情走走势图势图

2、证证券券分分析师析师 杨钟杨钟 投资咨询资格编号 S1060525080001 陈福栋陈福栋 投资咨询资格编号 S1060524100001 CHENFUDONG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI 平安观点：国内国内 3D 视觉领军者，具身智能有望打视觉领军者，具身智能有望打开增长新通道。开增长新通道。公司是国内 3D 视觉领先企业，成立于 2013 年，总部位于深圳，2022 年7 月在科创板上市。公司主营业务是 3D 视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，拥有包括结构光、iToF、

3、dToF、双目、Lidar、工业三维测量在内的宋整技术体系，具备极强的行业 know-how，产品性能对标国际巨头。公司致力于构建机器人与 AI 视觉产业中台，打造机器人的“眼睛”，根据公司官网信息，公司机器人视觉业务在中国服务机器人市场占有率超过 70%。多年来，由于公司高研发投入且下游落地场景有限，公司长期处于亏损状态，2025Q1，受益于 AIOT 场景落地发力以及降本增效措施，公司成功实现扭亏为盈，当季归母净利润 0.24 亿元，且该盈利状态在 2025Q2 得以延续，公司逐渐迎来业绩释放期。未来，随着具身智能蓬勃发展，公司业绩有望持续向好。3D视觉视觉重构三维世界，重构三维世界，具身

4、智能之具身智能之“眼“眼睛”睛”。3D 视觉可提供深度、形貌、位姿等丰富的被摄目标信息，还原人眼视角的三维立体世界。随着机器视觉逐渐从 2D 图像向 3D 视觉跃迁，3D 视觉产业将持续增长，根据 Yole数据，2022 年，全球 3D 视觉市场规模约 82 亿美元，预计到 2028 年将增长到 172 亿美元，期间 CAGR 约 13.1%。具身智能、三维扫描、生物识别是 3D 视觉的重要落地场景：大模型推动具身智能快速发展，3D 视觉可充当具身智能机器人的“眼睛”，提供环堡感知、导航、避障等功能，具身智能有望成为 3D 视觉爆发的重要契机；三维扫描可为数字孪生、AI建模等提供丰富的三维数据

5、来源，有望逐渐成为 3D 视觉的重要落地场景之一；此外，生物识别方面，3D 视觉的落地场景包括刷脸支付、医保核验等，已实现大规模商用。国内国内 3D视觉领先者，视觉领先者，机器人机器人&三维扫描双轮驱动。三维扫描双轮驱动。公司是国内 3D 视觉领先企业，构建了“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”的 3D 视 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)360 564 1,037 1,601 2,288 YOY(%)2.8 56.8 83.7 54.4 42.9 净利润(百万元)-276-62.9 129.9 247.5 396.9 YOY(%)4.8 7

6、7.2 306.5 90.5 60.4 毛利率(%)42.6 41.8 44.5 45.5 46.7 净利率(%)-76.6-11.1 12.5 15.5 17.3 ROE(%)-9.1-2.2 4.3 7.6 10.9 EPS(摊薄/元)-0.69-0.16 0.32 0.62 0.99 P/E(倍)-140.2-614.7 297.7 156.2 97.4 P/B(倍)12.8 13.5 12.8 11.9 10.6 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所 证券研究报告 奥比中光公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读