【中邮证券】腾景科技（688195）-AI驱动光通信业务增长，研发投入加速技术突破-250916（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-092024-112025-022025-042025-072025-090%42%84%126%168%210%252%294%336%378%420%腾景科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）110.00总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.29/1.29总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）142/14252 周周内内最最高高/最最低低价价110.00/21.47资

2、资产产负负债债率率(%)25.3%市市盈盈率率203.70第第一一大大股股东东余洪瑞研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:腾腾景景科科技技(6 68 88 81 19 95 5)A AI I 驱驱动动光光通通信信业业务务增增长长，研研发发投投入入加加速速技技术术突突破破l事事件件2025H1，公司实现营收 2.63 亿元，同比+24.29%；归母净利润3658.88 万元，同比+11.47%；扣非归母净利润 3,462.47 万元，同比+11.68%。2025Q2，公司实现营收

3、 1.5 亿元，同比+27.23%；归母净利润2355.48 万元，同比+9.20%；扣非归母净利润 2280.39 万元，同比+6.70%。l投投资资要要点点A AI I 算算力力需需求求带带动动高高速速光光通通信信元元器器件件业业务务增增长长。2025H1，公司实现营收 2.63 亿元，同比+24.29%，主要系受益于 AI 算力需求驱动高速光通信元器件市场增长态势，公司持续加强光通信领域业务开拓和产品交付，推动光通信领域收入增长；半导体设备等新兴应用领域高端光学模组业务继续保持高增长。公司的武汉全资子公司已完成多款高速光引擎和高速光通信组件产品的样品生产并推进客户验证。在CPO（共封装光

4、学）方面，目前在推进 FAU 光纤阵列等 CPO 光互联组件产品的开发。在 OCS（全光交换机）方面，公司根据不同客户的技术方案，提供精密光学元组件产品。上述产品量产进度取决于终端市场及客户的需求情况，扩产计划将根据订单情况有序推进。持持续续加加大大研研发发投投入入，夯夯实实底底层层光光学学技技术术能能力力。2025H1，公司实现归母净利润 3658.88 万元，同比+11.47%，主要系公司紧跟高速光通信技术集成化演进趋势、半导体设备零部件国产替代与自主可控趋势、AR 眼镜近眼显示技术加速落地趋势，积极进行光学光电子行业的技术研究和前瞻布局，持续进行新技术、新产品的开发与应用，2025H1研

5、发投入同比+30.71%。2025 年应用在半导体设备等新兴领域的高端光学模组收入有望继续保持高增长，公司目前着力提升产品交付能力。在消费类光学方面，公司重点聚焦 AR 领域，开发的棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、PBS组件、几何光波导组件等精密光学元组件，已应用于 AR 设备中，初步完成 AR 纳米压印衍射波导片及光机模组的产品技术开发并持续迭代，AR光机实现小批量生产，构建了从光学元件、组件到光机模组的垂直一体化解决方案能力。加加强强海海内内外外业业务务开开拓拓，推推进进垂垂直直整整合合能能力力建建设设。公司持续加大市场宣传力度，积极参加美国西部光电展等国内外行业展会广泛接洽客户，把握最新技

6、术动态和需求动态。在垂直整合能力建设方面，公司加快推进合肥控股子公司应用于高速光通信领域的部分晶体材料产品扩产，并在客户订单方面取得了积极进展；南京分公司开展的AR 智能眼镜近眼显示光波导+光机模组业务在消费级市场的导入取得积极进展，并逐步开展产品量产交付；推进对控股子公司 GouMax 的业务发布时间：2025-09-16请务必阅读正文之后的免责条款部分2整合，实现在境内合资公司的高迈光通讯技术（福建）有限公司具备独立生产 GouMax 多型号光测试模块/设备产品的能力；武汉全资子公司已完成高速光引擎生产试制线的建设，在光引擎封装工艺方面取得积极进展。母公司与武汉子公司协同强化在高速光通信领