【国泰期货】Alpha市场观察报告-250912（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 冯俊凯 投资咨询从业资格号：Z0022475 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2025/9/8-2025/9/12）：1、【指数收益】本周股票市场各指数整体上涨，各大指数收益分别为：上证50 0.89%；沪深300 1.38%；中证500 3.38%；中证 1000 2.45%；国证 2000 2.34%；创业板指 2.10%。2、【市场动态】本周市场基差贴水整体走扩，略有利于中性策略持仓。本周成交量与上周相比大幅下跌，日均成交量在 2.29 万亿左右，整体利好高频量

2、价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场风格因子大市值占优，波动率因子大幅下跌，beta 因子大幅上涨。从基本面因子来看，估值因子、分红因子、成长因子小幅下跌。量价方面，本周动量因子大幅上涨，流动性因子小幅上涨，反转因子小幅下跌。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。2022025 5 年年 9 9 月月 1212 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数整体上涨，各大指数收益分别为：上证50 0.89%；沪深300 1.38%；中证500 3.3

3、8%；中证 1000 2.45%；国证 2000 2.34%；创业板指 2.10%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 5.60%，个股收益率 25 分位数为-0.54%，个股收益率 75 分位数为 3.59%，行业方面本周行业多数上涨，涨幅前三的行业是：电子，房地产，农林牧鱼，跌幅前三的行业是：综合，银行，石油石化。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差贴水整体走扩，略有利于中性策略持仓。本周成交量与上周相比大幅下跌，日均成交量在 2.29 万亿左右，整体利好高频量价类策略。从风格因子来看，本周市场风格因子大市值占优，波动率因子大幅下跌，beta 因子大幅上涨。从基本面因子来看，估值因

4、子、分红因子、成长因子小幅下跌。量价方面，本周动量因子大幅上涨，流动性因子小幅上涨，反转因子小幅下跌。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -2-101234567电子房地产农林牧渔传媒有色金属钢铁机械设备计算机通信建筑材料建筑装饰基础化工轻工制造国防军工汽车交通运输食品饮料环保商贸零售公用事业纺织服饰电力设备煤炭非银金融美容护理家用电器社会服务医药生物石油石化银行综合区间涨跌幅 交易起始时间 20250906 交易结束时间 20250912 单位%期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：两市成交量与指数

5、估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 0510152025303540450500010000150002000025000300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/9/12，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 45.45%，处于 2019年以来的 46 分位；全市场周涨幅超过中证 500 的股票数量占比为 26.53%，处于 2019 年以来的 4 分位，总体指数外获利能力沪深 300 与中证 5

6、00 均处于偏低水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深300、中证500截面波动率相较于上周整体下跌，其中沪深300截面波动率为4.19%，同上周相比下跌了 38.3%；中证 500 截面波动率为 5.06%，同上周相比下跌了 28.5%。截至 9 月 12 日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 40 和 62 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021-10-222022-10-222023-10