1、 环保板块 2025 年半年报总结：板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升 Table_Industry 环保工程及服务 Table_ReportDate2025 年 09 月 14 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 环保工程及服务环保工程及服务 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 郭雪 环保公用联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA

2、SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 环保板块环保板块 2022025 5 年半年年半年报总结：报总结：板块估值持续板块估值持续修复修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升 Table_ReportDate 2025 年 9 月 14 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升板块估值持续修复，水务运营稳健，垃圾焚烧分红提升。环保行业投资逐步回归理性，重视自身核心业务的持续发展及降本增效的同时，也在积极跨

3、界，布局新能源、AI+环保、机器人等热门赛道，以求在市场政策调整和产业激荡中稳步发展。根据 wind 数据，信达能源环保板块 146 家上市公司（其中水务 16 家、水处理 36 家、大气治理 8 家、固废处理 38 家、环境监测/检测 9 家、综合环境治理 13 家、环保设备26 家）2025H1 共实现营业收入 1870.37 亿元，同比增长 0.2%；归母净利润 169.53 亿元，同比减少 6.0%，主要系清新环境、博世科、维尔利、太和水、仕净科技归母净利润大幅减少所致。细分板块：细分板块：水务板块：水务板块：2025H1 信达能源环保细分领域水务板块（共 16 家上市公司）实现收入

4、343.53 亿元，同比减少 0.9%；归母净利润合计 54.2 亿元，同比增长 4.6%。4 月 2 日中办、国办印发关于完善价格治理机制的意见，提出“强化企业成本约束和收益监管，综合评估成本变化健全公用事业价格动态调整机制”。我们认为政策出台将进一步催化水价市场化改革，有望为水务企业带来新的成长契机，水务业务占比高、运营效率优的公司有望受益。固废板块：固废板块：2025H1 信达能源环保细分领域固废处理板块（共 38 家上市公司）实现收入 865.33 亿元，同比增长 3.4%；归母净利润合计 84.7亿元，同比减少 3.4%。固废板块中垃圾焚烧分红提升，企业积极出海及布局数据中心有望带来

5、估值重塑。环境监测环境监测/检测板块：检测板块：2025H1 信达能源环保细分领域环境监测/检测板块（共 9 家上市公司）实现收入 43.08 亿元，同比减少 4.4%；归母净利润合计 1.62 亿元，同比减少 41%。碳市场新政出炉，参与行业、主体有望扩围，伴随我国“双碳”目标的持续推进、行业扩容的逐步实施，有望带动碳监测行业需求释放。环保设备板块：环保设备板块：2025H1 信达能源环保细分领域环保设备板块（共 26家上市公司）实现收入 300.04 亿元，同比减少 3.69%；归母净利润合计 19.17 亿元，同比减少 15%。2025 年是“十四五”收官之年，此前国务院印发的 2024

6、2025 年节能降碳行动方案 的通知中提出推动重点用能设备更新升级，加快数据中心节能降碳改造。我们认为节能冷却设备有望迎来需求抬升。投资投资建议建议：环保板块三大主线值得关注：一是水务&垃圾焚烧运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务板块重点推荐：【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【中原环保】【武汉控股】；垃圾焚烧板块重点推荐 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3【瀚蓝环境】【永兴股份】；建议关注：【旺能环境】【绿色动力】【中科环保】。二是环保设备，作为“十四五”收官之年，工业节能降耗持续推进，数据中心冷却前景广阔；