葵花药业-“品牌+产品+营销”深挖护城河新葵花履践致远-220814（40页）.pdf

1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 Table_Summary “品牌品牌+产品产品+营销营销”深挖护城河，深挖护城河，新葵花履践致远新葵花履践致远 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 葵花药业(002737)公司研究 医药生物行业医药生物行业 公司深度报告 2022.08.14/强烈推荐(维持)TABLE_ANALYSISINFO 分析师：分析师：唐爱金 登记编号：S1220521010002 Table_Author 历史表现：历史表现：TABLE_QUOTEINFO 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 TABLE_REPORTINFO 葵花药业：归母净

2、利同增 31%，受益于“开源节流”2022.08.10 葵花药业：扣非业绩同比增 28%超预期，“品牌+渠道+产品”强化提升竞争力2022.04.24 品牌 OTC 行业专题报告：提价叠加精细化营销改革并与终端强强联合助稳健成长，品牌 OTC 演绎胜者为王2022.01.16 报告摘要：报告摘要：1.管理层新老更替完毕，葵花开启新管理层新老更替完毕，葵花开启新发展发展时期时期 葵花药业以生产中成药为主业，涵盖药品研发、制造与营销，是品牌能力出众的中药儿科 OTC 龙头企业。2019-2020 年是公司的过渡期，此阶段公司管理层经历新老更替，叠加 2020 年疫情影响，整体业绩有所回落。2021

3、 年公司业绩明显回暖，营收和归母净利润均分别同比增长 28.9%、20.6%。当前公司业务结构稳定，盈利能力指标处于行业中高水平且呈现出增长态势。目前，公司已经平稳过渡，并开启新的发展时期。2.政策政策持续利好，持续利好，“提价提价+营销改革营销改革+端到端合作端到端合作”定行业长逻辑定行业长逻辑 2020 年我国 OTC 市场规模超 2500 亿元，而全球 OTC 市场规模超千亿美元。在居民消费升级、医保支付压力提升的大背景下，我们认为 OTC 市场扩容的趋势不变。在在政策端政策端，国家层面一直大力支持中医药发展，品牌中药 OTC 企业有望受益。在在价价格端格端，政策放开最高零售价限制，品牌

4、 OTC 迎来涨价潮。在在营营销端销端，由渠道拉动模式向终端驱动模式转变。在终端合作层面在终端合作层面，药企与连锁药店端到端合作缩减流通环节，提升连锁药店毛利率空间，有利于促进品牌 OTC 抢占普药市场份额，推动品牌OTC 市场集中度提升。3.产品丰富产品丰富且且呈梯队呈梯队分布分布，坐拥儿科坐拥儿科 OTC 知名知名品牌品牌 公司在销品种近 300 个，储备品种超过 1000 个，现已形成“一小、一妇、一老”为品类特色的产品格局，全面布局儿科、妇科、消化系统科、呼吸感冒科、心脑血管科六大治疗领域。2021 年公司有 11 个品种销售额过亿，75 个品种销售额过 1000 万。儿童药领域遥遥领

5、先于行业，“小葵花”已成为儿童药 OTC 知名品牌，核心品种小儿肺热颗粒销售额破 4.5 亿元；消化系统用药护肝片销售额超 6 亿元；妇科用药按照中医药理论研制进行广泛布局，核心品种包括康妇消炎栓、定坤丹等。4.品牌品牌+营销营销+外购内研外购内研+质控，四要素铸就质控，四要素铸就企业企业核心竞争力核心竞争力 在在品牌品牌方面方面，葵花品牌力强，公众认可度高，在多个品牌调研中名列前茅，强品牌力有效带动整体品类增长，同时公司已开启新媒体营销巩固品牌形象，未来公司品牌力有望持续提升。在在营销营销方面方面，葵花药业与近万家等级医院、超过 30 万家医药终端建立联系，实现除西藏自治区外全覆盖，销售能力

6、位于业内前列。在在研发研发方面方面，公司外延收购超 1100 个药品批文，并为新品种嫁接品牌力、营销渠道等资源，从而带动新品种快速放量；同时，公司重视自研管线，近年来内部研发投入力度持续提升。2 Table_Page 葵花药业(002737)-公司深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 在在质控质控方面方面，公司持续推行“打造精品药”战略，提出“打造精品药十步法”，保证药品高品质。盈利预测：盈利预测：我们测算公司 2022-2024 年实现营收分别为 50.5亿元、58.14 亿元、66.97 亿元，分别同比增长 13.21%、15.13%、15.19%。预计 2022-2024 年归母净利