【交银国际证券】电池行业月报：上半年储能电池出货量增长显著；关注固态电池产业化进度-250912（6页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 交银国际研究交银国际研究 行业更新行业更新2025 年 9 月 12 日上半年储能电池出货量增长显著；关注固态电池产业化进度上半年储能电池出货量增长显著；关注固态电池产业化进度8 月中国内地动力电池装车量延续增长，出口维持稳健。月中国内地动力电池装车量延续增长，出口维持稳健。得益于厂家优惠政策陆续推出（年款增配、调整车主权益等），叠加以旧换新政策，8 月全国乘用车市场零售 199.5 万辆，同/环比+4.6%/+8.2%，创月度历史新高。受此影响，据中国

2、汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年8月中国内地动力电池装车量 62.5GWh，同/环比+32.4%/+11.9%。其中，磷酸铁锂电池装车量同/环比+47.3%/+14.8%至 51.6GWh，占比 82.5%，仍维持在较高水平。8 月中国电池出口维持稳健，当月合计出口 22.6GWh，同/环比+23.9%/-2.6%，合计出口占当月销量 16.8%。其中，动力电池出口量同/环比+35.7%/+1.9%至 15.1GWh，占总出口量 66.6%；其他电池出口量同/环比+5.6%/-10.4%至 7.6GWh，占总出口量 33.4%。上半年储能电池出货量增长显著，头部电池企业启动新一轮扩产。

3、上半年储能电池出货量增长显著，头部电池企业启动新一轮扩产。2025年储能行业需求强劲，InfoLink 数据显示，1H25 全球储能市场电芯累计出货240.2 GWh，同比+106.1%，并预计全年出货460.0GWh。据CESA储能应用分会统计，1H25 中国企业新签海外储能订单总规模超 160GWh，同比+220.28%。从各电池企业半年报数据看，得益于储能电池出货量大幅增长，1H25 多数企业储能电池业务收入增速显著，其中，中创新航/亿纬锂能的储能业务收入同比+109.7%/+32.5%。基于订单强劲，头部电池企业开启新一轮产能扩张，如中创新航在常州、成都、厦门和葡萄牙启动项目建设，有望

4、在 2026 年迎来产能集中释放。本月电池行业股价涨幅显著；关注固态电池产业化进展。本月电池行业股价涨幅显著；关注固态电池产业化进展。本月（2025/8/112025/9/11），宁德时代/亿纬锂能/国轩高科/中创新航股价分别上涨+22.4%/+63.4%/+61.7%/+35.6%，触及我们最新的目标价，符合我们此前判断，主要驱动力来自储能订单的持续高景气，及部分企业在固态电池领域的研发进展。9 月 2 日，亿纬锂能在成都的固态电池研究院量产基地正式揭牌，“龙泉二号”全固态电池成功下线。国轩此前表示，金石全固态电池目前处于中试量产阶段。整体来看，固态电池正逐步从实验室走向量产验证阶段，同时，

5、低空飞行、机器人和AI等新兴场景正在为固态电池打开新的市场空间，加速产业化落地，建议关注固态电池产业化进度及其带来的投资机会。估值概要估值概要 资料来源：FactSet(未评级为一致预测)、交银国际预测(覆盖公司)行业与大盘一年趋势图行业与大盘一年趋势图 资料来源:FactSet 电电池池行行业业月月报报公公司司名名称称股股票票代代码码评评级级目目标标价价收收盘盘价价-每每股股盈盈利利-市市盈盈率率-市市账账率率-股股息息率率FY25EFY26E FY25E FY26E FY25E FY26EFY25E(当当地地货货币币)(当当地地货货币币)(报报表表货货币币)(报报表表货货币币)(倍倍)(倍

6、倍)(倍倍)(倍倍)(%)宁德时代300750 CH买入314.11322.5514.35815.51722.520.84.794.06NA亿纬锂能300014 CH买入56.5171.702.1423.11733.523.03.242.80NA国轩高科002074 CH买入41.1447.000.5970.95578.749.23.283.18NA中创新航3931 HK买入24.7727.220.7071.04835.223.81.221.17NA瑞浦兰钧666 HK买入15.4613.23-0.0580.122NA98.82.983.26NA欣旺达300207 CH 未评级NA28.061