【研报】计算机行业：华为鲲鹏产业链驱动中国基础软硬件进入市场化新阶段-20200316[67页].pdf

1、 证券研究报告 / 行业深度报告 华为华为鲲鹏鲲鹏产业链产业链驱动中国基础软硬件进入驱动中国基础软硬件进入市场化新市场化新阶段阶段 “一云两翼双引擎”布局鲲鹏计算产业，华为牵头研发芯片及核心“一云两翼双引擎”布局鲲鹏计算产业，华为牵头研发芯片及核心 基础软件，生态战略全面让利，沃土催发合作伙伴崛起。基础软件，生态战略全面让利，沃土催发合作伙伴崛起。2019 年 9 月，华为发布基于“鲲鹏+腾”双引擎的计算战略，打造“一云两 翼双引擎”的鲲鹏计算产业布局，拥抱超万亿计算产业空间。华为 聚焦芯片和华为云，硬件开放、软件开源、使能合作伙伴，由原来 的整机厂商转型为核心零部件厂商，芯片、部分基础软件、

2、数据库、 存储是华为核心赛道，其他如操作系统、中间件、Bios 及应用软件 全面开放给生态合作伙伴，并给予较大盈利空间。 信息产业成为全球力量交锋的重心，华为鲲鹏产业不仅替代更要超信息产业成为全球力量交锋的重心，华为鲲鹏产业不仅替代更要超 越。越。5G、人工智能与大数据成为新型生产力驱动力，核心技术断供 风险加大，迫使核心国家构建其独立的产业链配套资源；此外，新 计算架构如云计算、分布式等对传统 IOE 计算底层架构形成巨大挑 战， ARM、 RISC-V 等 RISC 架构芯片具有能耗低、 环境友好等特性， 在全球得到亚马逊、谷歌等支持，代表未来技术方向。 华为核华为核心优势在于其长期建立的

3、底层研发基础积累与产品线；心优势在于其长期建立的底层研发基础积累与产品线；华为 将 Cloud&AI 升至华为第四大 BG，坚定践行“Cloud Only”战略； 此外， 华为大力构建产业生态， 计划投资 15 亿美金发展沃土计划 2.0， 力争通过 5 年时间发展 100 万开发者，2019 年以来，鲲鹏计算产业 在 4 个直辖市以及至少 15 个省落地。 华为主赛道以外，由产业链合作伙伴构建产业生态，包括：华为主赛道以外，由产业链合作伙伴构建产业生态，包括： 操作系统：操作系统：诚迈科技、中国软件等； 中间件：中间件：东方通、宝兰德、普元信息等；BIOS：卓易信息等； 办公软件：办公软件：

4、金山办公、金山软件；整机：整机：东华软件、神州数码等； 应用开发：应用开发：神州信息、长亮科技、中科软、宇信科技、南天信息、 高伟达等； 系统集成：系统集成：太极股份、神州信息、中国软件国际、常山北明等； 其他重要伙伴：其他重要伙伴：用友网络、北信源、东方国信、超图软件等。 重点推荐：金山办公、诚迈科技、卓易信息、东方通、东华软件、重点推荐：金山办公、诚迈科技、卓易信息、东方通、东华软件、 神州数码等。神州数码等。 风险提示：风险提示：贸易摩擦加剧，技术方案替代节奏低于预期，芯片等上 游生态受限制。 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级

5、2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 金山办公 223.03 0.36 0.60 0.86 买入 诚迈科技 315.82 0.84 0.49 0.20 59.17 109.31 买入 东方通 52.00 0.88 -1.11 0.44 39.44 -11.39 31.93 买入 卓易信息 99.34 0.44 0.51 0.79 买入 东华软件 14.92 0.57 0.21 0.26 19.67 37.80 26.59 买入 神州数码 27.60 0.67 1.11 0.78 32.73 19.20 16.90 买入 优于大势优于大势 上次评级： 优于大势

6、历史收益率曲线 -16% -6% 4% 14% 24% 34% 2019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 计算机沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 1.94% 17.92% 18.10% 相对收益 3.57% 19.76% 13.50% 行业数据 成分股数量（只） 234 总市值（亿） 30766 流通市值（亿） 21342 市盈率（倍） 92.04 市净率（倍） 4.06 成分股总营收（亿） 6577 成分股总净利润（亿） 232 成分股资产