【研报】电子行业：华为的这一年制裁与禁令下的绝地求生-20200422[45页].pdf

1、华为的这一年：制裁与禁令下的绝地求生华为的这一年：制裁与禁令下的绝地求生 证券研究报告证券研究报告 行业报告行业报告 研究助理：刘双锋研究助理：刘双锋 15013629685 分析师：雷鸣分析师：雷鸣 13811451643 执业证书编号：S1440513090003 发布日期：2020年4月22日 分析师：季清斌分析师：季清斌 010-85156318 执业证书编号：S1440519080007 研究助理：朱立文研究助理：朱立文 13760275647 研究助理：王天乐研究助理：王天乐 15201521940 目录 一一中美贸易战下，华为公司成为政治博弈中的重要筹码中美贸易战下，华为公司成为

2、政治博弈中的重要筹码 二二华为采取多种措施应对禁令带来的持续经营风险华为采取多种措施应对禁令带来的持续经营风险 三三华为未来的发展路径推演：以时间换空间下的业绩华为未来的发展路径推演：以时间换空间下的业绩U U形反转形反转 四四重点关注标的重点关注标的 pOsNpPtPtOoQnPoPyQnMoN7N9R6MtRmMnPoOeRrRnReRoMmPaQpPvNNZtPoRvPrQwP 1.1 1.1 美国贸易战时间线梳理美国贸易战时间线梳理 3 资料来源：Wind,中信建投证券研究发展部 1800 2300 2800 3300 3800 4300 4800 18.3.22，美国宣布 对从中国进

3、口的商 品大规模征税 18.4.16，美国制 裁中兴通讯 18.11.19 ， 美 国 商务部工业安全 署出台针对关键 技术和产品的出 口管制草案 18.7.13，美国解 除对中兴通讯的 出口禁令 18.12.2，中美领 导人会晤，约定 不加征新关税 19.5.5 ，美国提 升2000亿美元商 品关税至25% 19.5.15，特朗普宣 布进入国家科技紧 急状态，将华为列 入实体清单 19.11.7，中美磋 商，同意分阶段 取消关税 19.1.20 ， 流感爆发 持续谈判磋商 5次推迟华为禁令 20.3.27，媒体曝光 美国或将禁止台积 电等企业向华为供 应芯片和设备 20.4.9 ， 美国威胁

4、 吊销中国 电信在美 经营许可 19.10.8，包括 海康、大华、 讯飞等28家中 国企业被列入 “实体清单” 美国对国内科技产业限制的影响：1）打击中国在芯片领域的技术能力；2）打击华为和中 兴等在海外的通信布局；3）推动国内半导体供应链的国产化和去A趋势 图图1：申万电子指数（：申万电子指数（2018.1.1-2020.4.10） 1.1 1.1 美国打压中国科技企业：半导体设备和材料或成为下一美国打压中国科技企业：半导体设备和材料或成为下一 步限制的重点步限制的重点 4 资料来源：路透社，新华网，中信建投证券研究发展部 2017.1 美国发布确保美国 半导体的领导地位， 将中国半导体发展

5、列 为“威胁” 2018.4 禁止美国企业向中 兴销售零部件，7月 达成和解，部分解 除禁令 2018.8 美国发布国防授权法 案，限制政府采购华 为，中兴，海康，大 华生产设备 2018.12 加拿大警方应美国政 府司法互助要求逮捕 中国华为公司CFO孟 晚舟 2019.5 美国商务部以国家 安全为由，将华为 公司及其70家附属 公司列入出口管制 “实体名单” 2019.7 美国部分恢复向 华为供货，安卓 等操作系统暂未 完全解除禁令 2019.8 美国延长华为禁 令90天至11月 2019.11 美国禁止美国农村地 区运营商使用通用服 务基金购买华为设备， 再次延长华为禁令90 天至202

6、0年2月 2020.02 美国再次延长禁令45 天；美法院判决国会 有权禁止联邦机构从 华为购买产品 产业链的深度融合，使美国在制裁华为的同产业链的深度融合，使美国在制裁华为的同 时本土企业也受到严重伤害，从美国连续五时本土企业也受到严重伤害，从美国连续五 次主动延迟对华为禁令的态度来看，这种双次主动延迟对华为禁令的态度来看，这种双 方产业的互相依赖，在短期仍有可能为华为方产业的互相依赖，在短期仍有可能为华为 在美国的制裁下赢的一定回旋空间在美国的制裁下赢的一定回旋空间 1、美国国内多个机构已商定同 意采取新的措施，或将或将禁止台积 电等企业向华为供应芯片和设备 2、美国延长华为禁令至4月22