【中邮证券】中集集团（000039）-上半年业绩增速强劲，盈利能力提升-250911（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|维维持持个个股股表表现现2024-092024-112025-022025-042025-062025-09-3%5%13%21%29%37%45%53%61%69%中集集团机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）7.90总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）53.93/23.01总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）426/18252 周周内内最最高高/最最低低价价10.07/6.86资资产产负负债债率率(%)6

2、1.1%市市盈盈率率14.91第第一一大大股股东东香港中央结算(代理人)有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:虞洁攀SAC 登记编号:S1340523050002Email:中中集集集集团团(0 00 00 00 03 39 9)上上半半年年业业绩绩增增速速强强劲劲，盈盈利利能能力力提提升升l投投资资要要点点事事件件：公公司司发发布布 2 20 02 25 5 年年半半年年报报。上上半半年年利利润润增增速速强强劲劲。2025H1，公司实现营收 760.90 亿元，同比-3.82%；实现归母净利润 12.78 亿元，同比+47.63%；

3、实现扣非归母净利润 12.40 亿元，同比+51.18%。二二季季度度营营收收和和利利润润环环比比增增长长。单看2025Q2，公司实现营收400.64亿元，同比-14.16%，环比+11.21%；实现归母净利润 7.34 亿元，同比-6.11%，环比+35.04%；实现扣非归母净利润 7.17 亿元，同比+20.47%，环比+37.09%。2 20 02 25 5H H1 1，分分主主要要业业务务板板块块来来看看：（1）集装箱：营收 217.35 亿元，同比-12.88%，净利润 14.44 亿元，同比+13.20%。干箱销量 112.59万 TEU，同比-18.57%；冷藏箱销量 9.20

4、万 TEU，同比+105.82%，受南美水果出口冷链运输需求拉动。（2）海工：营收 80.14 亿元，同比+2.95%，净利润 2.81 亿元，同比扭亏为盈。上半年新增订单 1.06 亿美元，在手订单 55.5 亿美元，逐步进入交付期。（3）能源化工：营收 130.09 亿元，同比+7.32%，净利润 4.60 亿元，同比+90.26%。主要经营主体中集安瑞科上半年新签订单人民币 107.4 亿元，截至 6 月底在手订单人民币 291.8 亿元。盈盈利利能能力力提提升升，集集装装箱箱、海海工工业业务务毛毛利利率率修修复复较较好好。2025H1，公司毛利率 12.67%，同比+1.94pcts；

5、销售净利率 2.32%，同比+0.56pcts。其中，集装箱业务毛利率同比增长近 4pcts；海工业务毛利率同比增长近 6pcts。l盈盈利利预预测测与与估估值值我们预计公司2025-2027年营业收入1763.67、1914.37、2033.29亿元，同比增长-0.73%、8.54%、6.21%；预计归母净利润32.69、39.11、46.09亿元，同比增长9.97%、19.64%、17.85%；对应PE分别为 12.97、10.84、9.20 倍，维持“增持”评级。l风风险险提提示示：下游需求不及预期；国内外政策变化风险；行业竞争加剧风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2

6、025-09-11请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）177664176367191437203329增长率(%)39.01-0.738.546.21EBITDA（百万元）13164.6813872.1316193.8717968.62归属母公司净利润（百万元）2972.343268.783910.894608.89增长率(%)605.609.9719.6417.85EPS(元/股)0.550.610.730.85市盈率（P/E）14.261