紫光国微：专注芯片设计业绩高增长可期-220810（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 紫光国微紫光国微(002049)(002049)半导体半导体/电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-08-10 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2022/08/10 6 个月目标价（元）281 收盘价（元）241.08 12 个月股价区间（元）158.56241.08 总市值（百万元）146,302.43 总股本（百万股）607 A 股（百万股）607 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）8 T

2、able_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 17%30%21%相对收益 23%24%38%Table_Report 相关报告 紫光国微（002049）：净利润大幅增长，特种集成电路业务表现亮眼-20210825 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-68573163 研究助理：王璐研究助理：王璐 执业证书编号：S0550121040013 18813153699 wang_ Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 专注专注芯片设计，芯片设计，

3、业绩高增长可期业绩高增长可期 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 特种集成电路业务特种集成电路业务产品布局完善，十四五期间有望高速增长产品布局完善，十四五期间有望高速增长。公司特种集成电路业务涵盖微处理器、可编程器件、存储器、网络总线及接口、模拟器件、SoPC 系统器件和定制芯片等七大类近 500 个品种，在特种高性能 FPGA、新品种模拟芯片等领域研发进展顺利，部分关键技术已取得突破，有望成为公司新的业绩增长点。公司技术工艺国内领先，以现场可编程技术与系统集成芯片相结合，成功推出具备现场可编程功能的系统级产品，集成化供货获得下游客户的广泛认可。在十四五期间新老装备放量、装备信息化

4、和集成度水平提升的背景下，公司特种集成电路业绩高增长可期。智能安全芯片智能安全芯片市场份额领先市场份额领先，智能卡大规模换发带来增长空间智能卡大规模换发带来增长空间。公司智能安全芯片主要包括 SIM 卡芯片、银行 IC 卡芯片、社保卡芯片等智能卡安全芯片和 USB-Key 芯片、POS 机安全芯片等智能终端安全芯片，广泛应用于通信、金融、工业、汽车、物联网等多种下游领域，深耕多年且行业地位稳固。随着 SIM 卡海内外份额持续增长，身份证、社保卡、银行卡等智能卡进入集中换发期，数字货币、物联网等创新应用需求增长，公司智能安全芯片业务未来三年将迎来快速放量。此外，公司高端安全芯片和车载控制器芯片的

5、募投项目稳步推进，未来有望成为公司新的业绩增长点。参股公司紫光参股公司紫光同创是国内同创是国内领先的领先的 FPGA 厂商厂商，5G+AI 背景下增长潜力背景下增长潜力巨大。巨大。紫光同创布局高中低端全系列产品，覆盖通信、工业控制、图像视频、消费电子、数据中心等应用领域。目前我国 FPGA 市场规模迅速扩张，随着 5G 普及、人工智能和汽车电子等新兴领域需求快速放量，紫光同创产品有望快速放量，保持业绩高弹性增长。投资建议：投资建议：考虑到 2021 年公司业绩增长超预期，我们合理上调盈利预测，预计公司 2022-2024 年营收分别为 80.52/115.06/159.66 亿元，归母净利润分

6、别为 28.41/40.56/57.48 亿元，对应 EPS 为 4.68/6.68/9.47 元，对应 PE51.49/36.07/25.45X，给予 60 倍合理估值，对应 2022 年 281 元目标价，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：产能不足、研发不及预期产能不足、研发不及预期、业绩预测和估值判断业绩预测和估值判断不及预期不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 3,270 5,342 8,052 11,506 15,966(+/-)%-4.67%63.35%50.73%4