1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 传媒传媒 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-09-08 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 6%19%71%相对收益-2%4%34%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）130 总市值（亿）17653 流通市值（亿）9674 市盈率（倍）102.93 市净率（倍）3.14 成分股总营收（亿）5065 成分股总净利润（亿）185 成分股资产负债

2、率（%）37.27 相关报告 关注内容产品周期，潮玩 IP 市场火热-20241020 复盘乐高百年发展，国产积木值得期待-20240704 10 部影片定档五一，Meta 发布 Llama3-20240421 10 部影片定档五一，关注重点内容表现-20240416 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 证券分析师：吴兆峰证券分析师：吴兆峰 执业证书编号：S0550524040001 021-61002281 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 IP 铸魂行业龙头，版图渐展初露锋芒铸魂

3、行业龙头，版图渐展初露锋芒-乐自天成招股说明书详解乐自天成招股说明书详解 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 超百项超百项 IP 打造多品类打造多品类 IP 玩具龙头企业。玩具龙头企业。52TOYS 成立于 2015 年，作为中国 IP 玩具行业的龙头企业，公司积累的超 100 个自有及授权 IP，产 品线覆盖静态玩偶、可动玩偶、变形机甲等多个品类。2024 年按 GMV 计算，在多品类 IP 玩具公司中排名第二，在整体 IP 玩具公司中位列第 三，展现出强劲的市场竞争力与品牌影响力。近年来，公司收入呈显著增长趋势，2022-2024 年，公司营业收入从 4.63 亿元增长至 6.

4、30 亿元，复合年增长率达 16.7%;盈利状况持续改善，2023 年经调整净利润扭亏为 盈，2024 年达 0.32 亿元，同比增长 68%;海外市场表现亮眼，收入占比从 7.6%提升至 23.4%,成为驱动增长的重要力量。公司发展历程清晰，从初创期的 IP 积累与市场探索，到品牌店规模扩张期的全渠道布局与全球化拓展，逐步形成成熟的运营体系。IP 行业蒸蒸日上，环境机遇与挑战并存。行业蒸蒸日上，环境机遇与挑战并存。近几年来，中国 IP 行业规模 稳定上升，市场规模从 2020 年的 994 亿元人民币增至 2024 年的 1742 亿 元，2020-2024 年复合年增长率 15.1%,预计

5、 2029 年达 3357 亿元，2024-2029 年复合年增长率 14.0%。IP 玩具行业作为 IP 行业最大细分分支，借助其独特文化内涵与消费者产生情感共鸣，拥有巨大发展潜力，其中，静态、可动玩偶增速突出；成人消费群体崛起以及消费动机转变也为 IP 玩具行业带来新的增长空间；但同时，客户偏好变化可能导致流失风险，销售渠道管理、海外扩张及 IP 知识产权等问题也构成挑战，需在把握机 遇的同时积极应对，以实现持续发展。行业集中度逐步提升，头部企业凭借 IP 储备与全产业链能力占据优势。IP 运营模式、运营模式、IP 矩阵分布及矩阵分布及 IP 变现模式打造公司核心优势。变现模式打造公司核心

6、优势。公司以自 有 IP（如猛兽匣、胖哒幼）与授权 IP（如蜡笔小新、迪士尼、猫和老鼠和三丽鸥系列）双轮驱动，精准匹配 IP 与产品形态：产品矩阵丰富多元，覆盖不同价格带，年均推出超 500 款新品，满足多样化消费需求；同时，公司构建了经销商为主，直营及委托销售结合，线上线下全渠道覆盖的 多元布局，公司开启品牌店网络建设，拓展海外授权店，推出爆款发条 玩具，2025 年与万达电影等达成全面战略合作，进一步完善全球化布局，业务版图持续扩大，保障产品销售稳定性。公司积极举办大型展会、设 立快闪店，加强与消费者之间的交流互动。公司柔性供应链支撑快速响 应市场，研发聚焦感官体验与技术创新，累计推出超