【东海期货】东海原油沥青周度策略：OPEC继续增产，等待现货走弱节奏-250908（21页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号 OPEC继续增产，等待现货走弱节奏 东海原油沥青周度策略 东海期货研究所能化策略组 2025-9-8 分析师：分析师：王亦路 从业资格证号：F03089928 投资咨询证号：Z0019740 电话：021-68757092 邮箱： 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68757092 邮箱： 原油：OPEC+10月继续增产，等待需求及地缘风险情况落定 沥青：需求继续弱势，等待成本变动 01 02 主要内容 现货走跌暂缓 数据来源：钢联，东海期货研究所 盘面远期结构仍在走弱过程中，但现货整体跌势已经有所

2、暂缓，另外WTI在欧洲1个月远期货已经回升至1.6美金，但近期对俄罗斯制裁的风险明显推升近端结构，12月月差则出现了明显的转弱，长短月差也出现了异常背离。Brent 3月月差 DFL Brent 12月月差 WTI 3月月差-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0023/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/0525/08-2-10123456712345678910111220252024202320222021-1.000.001.002.003.004.005.006.007.0023/0823/1124/0224

3、/0524/0824/1125/0225/0525/08-4.00-2.000.002.004.006.0019/920/921/922/923/924/9进料水平旺季继续保持高位 美国原油出口 美国进口量 短期美国进料仍然处于高位，本周数据1691.1万桶/天。出口的阶段性下降使得库存明显增加，一定程度反应了前期欧洲市场的逐渐走弱，但旺季需求仍然不差，且持续性较强。美国炼厂进料 美国原油库存 数据来源：Wind，东海期货研究所 500070009000123456789101112202520245年平均 1300018000123456789101112202520245年平均 30000

4、0400000500000600000123456789101112202520245年平均 0200040006000123456789101112202520245年平均 柴油强势减弱，成品油水平中性偏高 美国汽油裂解 美国柴油裂解 旺季过半，今年的需求水平基本处在中性偏高水平，且持续性良好，前期欧洲柴油强势程度目前回落明显，但海外汽油今年需求也持续仍处在较强水平，至9月前可能不会有太大的走弱风险。欧洲汽油裂解 欧洲柴油裂解 数据来源：Wind,，东海期货研究所 0501001011121234567892025202420232022202102040609101112123456782

5、0252024202320222021050100456782025202420232022202120200.0010.0020.0030.0040.00910111212345678202520242023202220212020炼化利润保持稳定 数据来源：钢联，东海期货研究所 炼化利润仍然保持中性偏高水平，短期尚未到影响现货采购节奏水平，但近期随着柴油的走弱而有明显的回落，且9月后逐渐淡出需求峰季时段，需求仍需观察。美湾炼厂裂解 亚太炼厂裂解 欧洲炼厂裂解 0.0020.0040.0060.001234567891011122025202420235年平均-10.000.0010.002

6、0.0030.0040.001234567891011122025202420235年平均-10.000.0010.0020.0030.0040.001234567891011122025202420235年平均 库存维持低位，累库风险仍未显现 数据来源：钢联，东海期货研究所 近期原油绝对水平仍偏低位，成品油去化幅度一般，但总体水平也属季节性低位。对油价仍有较强的支撑，如果俄罗斯出现新的制裁情况，低位库存仍有盘面计价发酵驱动。主要消费地原油库存情况 主要消费地柴油库存情况 主要消费地汽油库存情况 450,000500,000550,000600,000650,000700,000750,000