【研报】TMT行业：美国进一步限制华为与华为分析师大会解读-20200519[26页].pdf

1、 证券研究报告 TMT 行业研究/深度报告 主要观点： 华为是中国最大科技企业，华为是中国最大科技企业，120120 天仍有周旋余地天仍有周旋余地 华为在 5G 等科技领域占据全球领导地位， 且华为主要产品是硬件设备， 对产业链等方方面面拉动明显，对中国科技转型至关重要。目前美国商 务部仅是提限制计划，仍有 120 天缓冲期，这给各方周旋留下充裕的时 间。如果无法达成协商，120 天后华为将无法获得 EDA 厂的技术支持和 台积电为主的代工厂芯片制造服务。华为终端产品线将会逐渐失去内部 海思的支持。 华为研发投入高增长华为研发投入高增长，积极备货应对风险来临，积极备货应对风险来临 华为分析师大

2、会披露2019年研发投入达131.7百万美元， 同比增长29.8%， 已经拥有 85000 多件授权专利。同时也积极备货应对，存货达 167.4 百 万美元，同比增长 73.4%。2019 年对美国采购也达到 187 亿美金，如果 限制进一步升级，对美国企业亦有严重打击。公司已经重新设计超过 6000 万行代码， 开发 1000 多块新的单板， 并对新的供应物料进行选择。 目前华为也向台积电等积极追加订单增加备货安全垫。 我们认为外部摩擦将一直存在，坚定看好我们认为外部摩擦将一直存在，坚定看好科技趋势国产化科技趋势国产化 解读中美贸易摩擦，我们发现关键领域在于集成电路产品与相关领域。 近年来，

3、中美贸易战的话题从没停歇，从起始到过程可以发现，美国期 望通过遏制中国制造来维持全球领先地位，其中关键环节便是控制被称 为工业粮食的集成电路产业，美国也曾经通过类似的方式遏制住了日本 科技产业的发展。 当前我们看到基于产业链安全或者自身生态安全考虑，越来越多的公司 开始投入科技产品的研发或者大力扶持国产供应商。从半导体数据看 2019 年中国集成电路进口金额 yoy-2.2%、 出口金额 yoy+20.1%， 2019 年 全球半导体市场销售额 yoy-12.8%、 国内集成电路产业销售额 yoy+15.8%， 双剪刀差表明中国市场需求仍旧旺盛，国产替代进程顺利。我们认为我们认为中中 国科技行

4、业国科技行业未来将会保持较高增速成长未来将会保持较高增速成长，分别来看是分别来看是通信领域中低端国通信领域中低端国 产替代加速产替代加速、摩擦下快速发展的中国半导体摩擦下快速发展的中国半导体领域、领域、计算机计算机领域则是领域则是关注关注 信创和网安产业，鲲鹏产业和车联网信创和网安产业，鲲鹏产业和车联网。 投资建议投资建议 我们坚定看好在科技创新周期下具有国产替代属性的公司。建议关 注新易盛新易盛（国内光模块核心供应商，拥有高速率产品封装技术） 、紫光国紫光国 微微 （智能安全芯片与 Linxens 协同发展， 发力特种 IC） 、 闻泰科技闻泰科技 （ODM 龙头地位稳固，安世半导体 5G

5、时代大展拳脚） 、汇顶科技汇顶科技（指纹识别芯 片全球第一， 积极外扩音频 IoT 业务） 、 圣邦股份圣邦股份 （致力于模拟芯片研发， 收购钰泰半导体和大连阿尔法丰富产品线） 、兆易创新兆易创新（全球前三 Nor Flash 供应商、MCU 指纹识别齐头并起） 、用友网络用友网络（国内 ERP 软件龙 头，华为鲲鹏生态首批合作伙伴） 、金山办公金山办公（国内办公软件龙头企业， WPS 逐渐形成对 Office 的替代， 且已经与底层国产芯片和操作系统完成 美国进一步限制华为美国进一步限制华为与与华为华为分析师大会分析师大会解读解读 行业行业评级：评级：增增 持持 报告报告日期日期： 2020

6、-05-19 分析师：分析师：尹沿技尹沿技 执业证书号：S0010520020001 联系人联系人：王晓羽王晓羽 执业证书号：S0010119100009 邮箱： 相关报告相关报告 1.华安证券_行业研究_行业深度_大国 雄芯.半导体系列报告(一)：齐芯协力，国 内半导体行业迎来黄金时代2020-05-13 2.华安证券_行业研究_行业深度_大国 雄芯.半导体系列报告(二)： 手机 CIS 逆势 增长景气延续2020-05-14 3.华安证券_行业研究_行业深度_车联 网 V2X， 5G 下游应用黄金赛道 2020-05- 18 T TMT/MT/行业深度行业深度 2 / 26 证券研究报告