【中辉期货】双粕周报：美豆地区降雨不足 双粕暂止跌整理-250905（19页）.pdf

1、双粕周报：美豆地区降雨不足双粕周报：美豆地区降雨不足 双粕双粕暂止跌整理止跌整理 分析师：贾晖投资咨询证号：Z000183中辉期货研究院 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可201575号 时间：2025.09.05 农产品团队贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687本周豆粕观点摘要 1、近期美豆地区降雨不足，导致本周美豆优良率环比下降，偏利多，但美豆丰收的临近，抑制市场做多表现，由于未来十五天美豆天气依然偏干，或继续影响下周美豆种植优良率；2、国内市场方面，本周港口及油厂大豆库存环比增加，豆粕库存环比增加。但从周度压榨预估量来看，下周豆粕库存环比压力

2、有望减轻。目前饲料企业豆粕库存高于去年，市场缺乏采购迫切性；国内大豆进口展望稳定，9-11月进口预估良好，关注11月中旬中美谈判结果。中国与阿根廷签署豆粕进口协议，对远月合约形成价格压制。现货市场方面，豆菜粕价格低位，豆粕对菜粕消费替代，并且，下游生猪，蛋鸡，肉鸡存栏较高，9月饲料消费预期乐观。3、中美贸易关税暂构成底部支撑，但近期有中美可能达成协议进行采购美豆的预期。观点：虽然近期美豆种植地区降雨不足，美豆优良率遭遇调减偏利多，但由于美豆丰产收获时间临近，市场看多情绪谨慎。国内短期供应充足，叠加饲料企业豆粕库存尚可，市场缺乏积极采买需求。在美豆干旱炒作下，豆粕预计维持止跌整理行情对待。警惕美

3、豆收获上市，中美贸易短期无新进展的情况下，美豆承压调整风险。此外，下周美农将公布9月供需报告，关注美豆产量预估情况。收获季下，预计利多提振作用有限。关注：中美贸易进展，美豆种植天气及产量预估2本周菜粕观点摘要1、新年度全球菜籽产量恢复，加拿大统计局8月月报显示，加籽产量同比环比大幅调增。美农8月报告维持加籽产量预估不变。近期加籽地区降雨充沛，令部分作物状况有所好转，且目前已经进入零星收割阶段。新季菜籽收获上市压力逐步体现；乌克兰提高菜籽出口关税，变相提高国内对乌克兰菜籽进口成本。2、国内现货市场，沿海油厂菜籽库存环比下降，菜粕库存环比小幅增加，但低于去年同期，港口颗粒粕库存环比下降，整体维持去

4、库状态。但港口颗粒粕仍处于同期较高水平。观点：菜粕区间行情对待，中加贸易关税问题一定程度上对菜粕价格构成支持。但中澳关系改善，以及新作加籽进入逐步收获阶段，叠加国内较高的进口颗粒粕库存，压制菜粕上行空间。由于加拿大方表示将积极处理中加贸易关系问题，警惕贸易政策利空风险，关注后续中加贸易关系进展。关注：中加贸易关系；加籽，乌克兰，俄罗斯种植天气情况；3气象情况截止8月14日，ENSO中性状态最有可能持续到2025年北半球的夏末（8月至10月有56%的可能性）。之后，在2025-26年的秋季和初冬，可能会出现短暂的拉尼娜条件，随后才会回归ENSO中性状态。4一周市场情况-美国据美国农业部（USDA

5、）公布的出口检验报告，截至8月28日当周，美国大豆出口检验量为47.29万吨，上周修正后为39.32万吨。2024/25年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为4976.32万吨，上年同期4471.72万吨。据USDA最新干旱报告，截至9月2日当周，约16%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为11%，去年同期为19%。5一周市场情况-巴西&阿根廷UkrAgro Consult在一份报告中称，预计巴西2025/26年度大豆产量料增至1.765亿吨，较上一年度增加约3%。该报告预计巴西2025/26年度大豆种植面积料为4870万公顷，仅增加2%，该增幅将是过去五年中的最低水平。马托格

6、罗索农业经济研究所(lmea)周一在月度报告中称，维持对马托格罗索2025/26年度大豆种植面积预估在1308万公顷不变，这相当于较上一年度增长1.67%。其预计该州2025/26年度大豆作物平均单产料为每公顷60.45袋，较上年水平下降8.81%；预计大豆产量料为4718万吨，较上年度水平减少7.29%。荷兰合作银行(Rabobank)在报告中称，2025/26年度巴西大豆播种面积料较上一年度扩大1.5%，称这一增幅“有限”，其落后于3.5%的历史平均增幅。荷兰合作银行表示，尽管播种面积温和增长，但假设平均单产趋势稳定，巴西可能收获创纪录的1.75亿吨大豆。巴西国家商品供应公司(Conab)