【国盛证券】前沿生物（688221）-营收稳定持续增长，小核酸管线多角度布局-250908（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 前沿生物前沿生物-U（688221.SH）营收稳定持续增长，小核酸管线多角度布局营收稳定持续增长，小核酸管线多角度布局 2025 年年 H1，前沿生物营业收入，前沿生物营业收入 5863.98 万元，万元，艾可宁实现销售艾可宁实现销售5352.99 万元，万元，同比增长同比增长 20.45%。扣非归母净利润为扣非归母净利润为-1.15 亿元，同亿元，同比比 2024 年同期减亏年同期减亏 6104 万元。万元。2025H1 持续稳定增长持续稳定增长，艾可宁，艾可宁同比增长超过同比增长超过 20

2、%：2025H1 公司实现营业总收入 5863.98 万元，同比增长 14.85%。艾可宁实现销售 5352.99万元，同比增长 20.45%。2025H1 扣非归母净利润为-1.15 亿元，同比2024 年同期的-1.76 亿元，大幅减亏 6104 万元。全力推进新型抗全力推进新型抗 HIV 病毒长效制剂的研发进程病毒长效制剂的研发进程：公司在抗艾滋领域布局多款长效注射药物，组成配方完整的长效治疗方案。在研的抗 HIV 长效药物组合中，候选化合物涵盖整合酶抑制剂、进入抑制剂等，与现有长效疗法相比，具有显著的差异化市场竞争优势。小核酸小核酸多靶点多管线多靶点多管线：公司的小核酸创新药聚焦慢性病

3、领域，做了多项差异化布局，在研产品覆盖 IgA 肾病、血脂异常、内分泌相关、痛风、肌肉、中枢神经等疾病领域，所选靶点多具备同类首创（First-in-Class）或同类最优（Best-in-Class）潜力，靶向补体系统、脂蛋白代谢等关键通路。在补体靶向小核酸上，目前布局了三款药物 FB7011，FB7013 以及 FB7014，开发的首个适应症为 IgA 肾病。FB7013 是补体中单靶点小核酸药物，具有 First-in-Class 潜力，其临床前数据凸显三大优势：健康猴单次皮下给药后，目标蛋白 16 周内持续降低，最大降幅达 98%；食蟹猴疾病模型中，单次给药可在 8 周内持续抑制疾病进

4、展，尿蛋白指标剂量依赖性下降、肾小球滤过率剂量依赖性提升，且无不良安全事件；试验终点肾组织切片病理分析显示，模型动物肾小球系膜区 IgA 沉积及系膜病变明显改善。按蛋白敲降数据推算，FB7013 有望在临床上实现每半年给药一次；目前已完成放大工艺并完成 GMP 批次生产，预计 2025 年底递交IND 申请。FB7011是同时沉默两个目标蛋白表达的双靶点产品。FB7014 目前在食蟹猴 IgA模型中展现出了持久的药效并且安全性良好。公司同时在血脂异常以及内分泌领域同样有多款产品布局。盈利预测：盈利预测：公司营收快速增长，同时积极布局新兴领域。看好公司长期发展，维持“买入”评级。根据年报情况以及

5、后续管线获批进度预期，我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 1.61 亿元、1.90 亿元、2.23 亿元，同比增长 24.0%、18.4%、17.2%；归母净利润分别为-1.99 亿元、-1.49 亿元、-2.08 亿元。风险提示：风险提示：临床推进不及预期，产品销售不及预期，新技术研发不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 化学制药 前次评级 买入 09 月 08 日收盘价（元）15.30 总市值（百万元）5,731.05 总股本（百万股）374.58 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）26.03 股价走势股价走势 作者作者 分析师分

6、析师 张金洋张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱： 分析师分析师 胡偌碧胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003 邮箱： 分析师分析师 陈欣黎陈欣黎 执业证书编号：S0680523060004 邮箱： 相关研究相关研究 1、前沿生物-U（688221.SH）：同比大幅减亏，打造多维度营收矩阵 2025-05-08 2、前沿生物-U（688221.SH）：营收同比稳步增长，积极布局新兴赛道 2024-11-04 3、前沿生物-U（688221.SH）：国产 HIV 创新药同比销售增速喜人，深厚学术积淀助力产品推广 2024-05-02 财务指标财务指标 2023A