【中邮证券】恒立液压（601100）-经营业绩稳健向上，线性驱动器有望带来新增长点-250908（5页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|维维持持个个股股表表现现2024-092024-112025-012025-042025-062025-096%15%24%33%42%51%60%69%78%恒立液压机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）88.00总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）13.41/13.41总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）1,180/1,18052 周周内内最最高高/最最低低价价95.00/50.06资资产产负负债债率率(

2、%)19.4%市市盈盈率率47.06第第一一大大股股东东常州恒屹智能装备有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:恒恒立立液液压压(6 60 01 11 10 00 0)经经营营业业绩绩稳稳健健向向上上，线线性性驱驱动动器器有有望望带带来来新新增增长长点点l事事件件描描述述公司发布 2025 年中报，2025H1 实现营收 51.71 亿元，同增7.00%；实现归母净利润 14.29 亿元，同增 10.97%；实现扣非归母净利润 14.50 亿元，同增 16.90%。l事事件

3、件点点评评单单 Q Q2 2 归归母母净净利利润润同同比比+1 18 8.3 3%，较较 Q Q1 1 有有所所提提速速。分季度来看，公司 2025Q1、Q2 分别实现营业总收入 24.22、27.49 亿元，同比增速分别为 2.6%、11.2%；归母净利润 6.18、8.12 亿元，同比增速分别为2.6%、18.3%；扣非归母净利润 6.82、7.67 亿元，同比增速分别为16.4%、17.3%。毛毛利利率率微微增增，费费用用率率明明显显下下降降。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率同增 0.21pct 至 41.85%。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同减 2.05pct 至 9

4、.45%，其中销售费用率同减 0.07pct 至 2.01%；管理费用率同增 1.11pct 至 5.72%；财务费用率同减 3.06pct 至-5.17%；研发费用率同减 0.03pct 至 6.89%。挖挖机机周周期期筑筑底底向向上上，公公司司挖挖机机相相关关业业务务持持续续受受益益。2025H1，我国共销售挖掘机120,520台，同比增长16.8%，其中，国内销量为65,637台，同比增长 22.9%；出口 54,883 台，同比增长 10.2%。2025H1，公司共销售挖掘机用油缸 30.83 万只，同比增长超 15%；挖掘机用液压泵阀，在中大型挖掘机上取得持续突破，产品份额持续提升。

5、在当前更新周期+二手机出海两大趋势带动下，我们看好挖机周期持续向上，公司有望充分受益。墨墨西西哥哥工工厂厂投投产产运运营营，持持续续发发力力海海外外市市场场。2025H1，公司海外最大生产基地墨西哥工厂已正式投产运营。同时，公司积极参加国外知名展会，凭借定制化的智能制造、稳定优异的产品质量、专业快捷的售后服务以及全球化的产能布局在国际市场大放异彩。凭借遍布全球 30 多个国家和地区的销售、服务网络，公司将以智能化、电动化、多元化的创新产品和创新方案，为全球工程机械行业的可持续发展注入新的活力。线线性性驱驱动动器器正正迅迅速速拓拓新新品品，有有望望带带来来新新增增长长点点。公司线性驱动器项目上半

6、年在技术研发与市场拓展方面取得亮眼成绩，累计开发超过 50 款新产品，所有新品均已顺利完成量产转化并正式投放市场。2025H1，公司客户拓展成效显著，新增建档客户近 300 家，采用直销和经销相结合的方式，进一步完善市场渠道布局。未来，公司将推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地，持续提升公司在电传动、液压传动领域的领先地位。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司 2025-2027 年营收分别为 104.40、116.33、129.60 亿发布时间：2025-09-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2元，同比增速分别为 11.19%、11.43%、11.40%；归母净