【华联期货】铝周报：新能源需求坚挺，支撑铝价-250907（31页）.pdf

1、华联期货华联期货铝铝周周报报新能源需求坚挺，支撑铝价新能源需求坚挺，支撑铝价2025090720250907黄忠夏黄忠夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917周度周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2供给及库存供给及库存3初加工及终端市场初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构供需平衡表及产业链结构5周度观点及策略周度观点及策略周度观点及策略u 宏观：数据显示，8月份美国非农就业人数仅增加2.2万，较7月份修正后的7.9

2、万大幅下降，并远低于市场预期。美国8月份失业率较上月增加0.1个百分点升至4.3%，创近4年来新高。美国舆论认为，疲软的就业数据让美联储在9月中旬的货币政策会议后宣布降息成为大概率事件，并有可能开启连续降息的通道。u 供应：近期国内电解铝开工产能稳定，但铝水比例抬升，未来铝锭供应量或有走低。受“反内卷”政策影响，我国电解铝产能突破“天花板”的可能性极低，随着落后产能逐渐被淘汰，市场铸锭量将保持在低位水平，铝棒和铝锭的社会库存明显低于往年同期。u 需求：尽管8月受消费淡季影响，铝压铸企业开工率下行，房地产行业消费低迷，但新能源汽车和光伏行业需求坚挺。随着“金九银十”消费旺季的到来，铝线缆及铝板带

3、箔企业开工率或明显上升，9月铝价有望维持偏强走势。u 库存：近期LME累库趋缓，国内社会库存仍小幅上升，美国对铝产品进口加征关税，不利于我国相关产品出口，同时前期需求淡季，也影响市场需求，库存有所回升。u 观点：近期国内电解铝开工产能稳定，但铝水比例抬升，未来铝锭供应量或有走低。受“反内卷”政策影响，我国电解铝产能突破“天花板”的可能性极低，随着落后产能逐渐被淘汰，市场铸锭量将保持在低位水平，铝棒和铝锭的社会库存明显低于往年同期。尽管8月受消费淡季影响，铝压铸企业开工率下行，房地产行业消费低迷，但新能源汽车和光伏行业需求坚挺。随着“金九银十”消费旺季的到来，铝线缆及铝板带箔企业开工率或明显上升

4、，9月铝价有望维持偏强走势。u 策略：继续滚动做多，沪铝2511参考支撑位20400元/吨。期现市场期现市场期现货及升贴水图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所伦铝及进口盈亏图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进口利润（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所供给及库存供给及库存铝土矿CIF价格和我国进口量图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所中国2025年7月铝矿砂及其精矿进口量为2,

5、006.00万吨，同比增加34.20%；1-7月铝矿砂及其精矿进口量为12,326.00万吨，同比增加33.7%。2024年，中国累计进口铝土矿15876.7万吨，同比增加12.3%。分国别看，自几内亚进口铝土矿11020.7万吨，占进口总量的69.41%，同比增加11.2%;自澳大利亚进口铝土矿3988.4万吨，占进口总量的25.12%，同比增加15.4%。我国铝土矿进口来源及几内亚&澳大利亚新增项目预测图：2024年我国铝土矿进口来源情况（万吨，%）图：几内亚铝和澳大利亚铝土矿增量项目预测（万吨）资料来源：国家统计局、华联期货研究所资料来源：几内亚统计局、钢联等、华联期货研究所进口来源国进

6、口量（万吨）占比（%）几内亚11020.6869.41%澳大利亚3988.4225.12%土耳其253.41.60%老挝154.40.97%巴西123.280.78%加纳116.340.73%马来西亚94.190.59%科特迪瓦71.020.45%黑山34.520.22%印度13.220.08%塞拉利昂4.750.03%牙买加1.980.01%巴基斯坦0.470.00%其它0.010.00%合计15876.7100.00%我国铝土矿产量和港口库存图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所2025年2025年7月中国铝土矿