【国泰期货】Alpha市场观察报告-250905（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 冯俊凯 投资咨询从业资格号：Z0022475 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2025/9/1-2025/9/5）：1、【指数收益】本周股票市场各指数整体回调，各大指数收益分别为：上证 50-1.15%；沪深 300-0.81%；中证 500-1.85%；中证 1000-2.59%；国证 2000-2.41%；创业板指 2.35%。2、【市场动态】本周市场基差贴水上半周大幅走扩随后快速收敛，略不利于中性策略持仓。本周成交量与上周相比大幅下跌，日均成交量在 2.57 万

2、亿左右，整体利好高频量价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场风格因子小市值占优，波动率因子大幅上涨，beta 因子整体下跌。从基本面因子来看，估值因子、分红因子、成长因子小幅下跌。量价方面，本周动量因子、流动性因子大幅下跌，反转因子小幅下跌。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。2022025 5 年年 9 9 月月 5 5 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数整体回调，各大指数收益分别为：上证 50-1.15%；沪深 300-0.81%；中

3、证 500-1.85%；中证 1000-2.59%；国证 2000-2.41%；创业板指 2.35%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 6.70%，个股收益率 25 分位数为-4.34%，个股收益率 75 分位数为 1.31%，行业方面本周行业多数下跌，涨幅前三的行业是：电力设备，综合，有色金属，跌幅前三的行业是：国防军工，计算机，非银金融。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差贴水上半周大幅走扩随后快速收敛，略不利于中性策略持仓。本周成交量与上周相比大幅下跌，日均成交量在 2.57 万亿左右，整体利好高频量价类策略。从风格因子来看，本周市场风格因子小市值占优，波动率因子大幅上涨，be

4、ta 因子整体下跌。从基本面因子来看，估值因子、分红因子、成长因子小幅下跌。量价方面，本周动量因子、流动性因子大幅下跌，反转因子小幅下跌。综合来看，本周 Alpha整体偏乐观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -12-10-8-6-4-20246810电力设备综合有色金属医药生物纺织服饰公用事业轻工制造煤炭社会服务环保银行家用电器商贸零售传媒美容护理食品饮料石油石化汽车农林牧渔基础化工机械设备建筑装饰交通运输房地产通信建筑材料钢铁电子非银金融计算机国防军工区间涨跌幅 交易起始时间 20250830 交易结束时间 20250905 单位%期货研究 请务必阅读

5、正文之后的免责条款部分 3 图 2：两市成交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 0510152025303540450500010000150002000025000300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/9/5，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 43.03%，处于 2019年以来的 42 分位；全市场周涨幅超过中证 500 的股票数量占比为 54.70%，处于 2019 年以来的 7

6、5 分位，总体指数外获利能力沪深 300 与中证 500 均处于偏高水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深300、中证500截面波动率相较于上周涨跌分化，其中沪深300截面波动率为6.80%，同上周相比下跌了 4.1%；中证 500 截面波动率为 7.08%，同上周相比上涨了 10.5%。截至 9 月 5 日，沪深300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 95 和 96 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021