【国盛证券】通信行业周报：光通信，穿越波动，长坡厚雪-250907（13页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信通信 光通信：光通信：穿越波动，长坡厚雪穿越波动，长坡厚雪 本周光通信板块经历了显著波动。然而，海外 AI 算力领域的大额订单与强劲需求表明，光模块行业的基本面依然稳固，AI 驱动的算力扩张周期远未结束。短期市场的情绪化调整反而为投资者提供了更优质的配置时机，中长期我们依旧坚定看好光模块赛道。【海外巨头加速部署，【海外巨头加速部署，AI 算力军备竞赛升级】算力军备竞赛升级】全球 AI 领域的领先企业正通过大规模合作与自研芯片部署，加速算力基础设施建设。博通达成价值百亿美元的博通达成价值百亿美

2、元的 AI 芯片合作协议。芯片合作协议。博通首席执行官Hock Tan 称公司已获得第四个定制 AI 芯片业务的主要客户，该客户承诺了价值 100 亿美元的订单，计划于 2026 年量产被称为“XPU”的定制人工智能芯片。OpenAI算力需求增长。算力需求增长。OpenAI的首席执行官Sam Altman表示，考虑到来自其最新模型 GPT-5 的日益增长的需求，公司正在优先考虑算力问题，并计划“在未来 5 个月内”将其计算集群的规模扩大一倍。谷歌谷歌 TPU 芯片大受欢迎。芯片大受欢迎。谷歌专为机器学习和 AI 工作负载打造的加速器 TPU，受到 AI 研究人员与工程师的广泛关注。谷歌第六代

3、Trillium TPU 自 2024 年 12 月大规模推出后，需求相当强劲。专为推论设计的第七代 Ironwood TPU 在 2025 年 Google Cloud Next 25 大会上推出，预期也将获得客户大量采用。博通业绩印证博通业绩印证 AI 定制芯片需求增长。定制芯片需求增长。博通于 9 月 5 日晨间公布FY25Q3 财报，整体营收增长 22%至接近 160 亿美元，高于华尔街分析师们平均预期的营收约为 158 亿美元，同时公司管理层预计 Q4 整体营收将约为 174 亿美元，高于华尔街分析师们平均预期的约 170.5 亿美元。与 AI 基建相关的半导体营收约为 52 亿美元

4、，同比增速高达 63%，高于 51.1 亿美元的华尔街平均预期，管理层预计该类别营收在 Q4 将达到约 62 亿美元，高于分析师们此前预期的约 58.2 亿美元。博通强劲的业绩数据与未来业绩展望重振美股科技股投资者们对于人工智能的信心，博通首席执行官陈福阳表示，这家芯片巨头在 2026 财年的与人工智能相关联的创收前景将“显著”扩张，这一乐观预测将缓解市场关于 AI 算力增长放缓的担忧。【光模块需求逻辑未变，景气度持续上行】【光模块需求逻辑未变，景气度持续上行】驱动光模块行业长期增长的核心逻辑并未发生任何改变AI 算力需求的指数级增长，持续要求更快、更高效的数据传输能力。海外云服务提供商集体大

5、幅上调资本开支，海外云服务提供商集体大幅上调资本开支，AI 产业产业景气度景气度高。高。谷歌 2025 全年指引从 750 亿美元上调至 850 亿美元，主要用于 AI基础设施和服务器投资。Meta 将 2025 年资本支出指引从 640 亿美元上调至 720 亿美元，重点投入 AI 数据中心和计算能力建设。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 石瑜捷石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱： 相关研

6、究相关研究 1、通信：AI 网络：聚焦 Scale up 中光的新增量 2025-08-31 2、通信：光模块：从涨业绩到提升估值 2025-08-24 3、通信：算力的“三维”共振 2025-08-17 -10%22%54%86%118%150%2024-092025-012025-052025-09通信沪深3002025 09 07年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 微软 FY25 资本支出达 800 亿美元，其中近半用于 AI 基础设施。AI 算力形成从基础设施投资到商业落地的完整闭环：算力形成从基础设施投资到商业落地的完整闭环