【大同证券】晋控煤业（601001）-Q2产销修复显韧性，资产注入与高分红夯实长期价值-250904（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 公司公司点评点评报告报告类型：业绩点评评级：谨慎推荐（维持）当前价格：12.57（2025.9.3）证券研究报告 公司中报点评Q2Q2 产销修复显韧性，资产注入与高分红夯实长产销修复显韧性，资产注入与高分红夯实长期价值期价值事件：上半年业绩随煤价调整，营收事件：上半年业绩随煤价调整，营收 Q2Q2 环比改善显著环比改善显著2025 年上半年，晋控煤业实现营业收入 59.65 亿元，同比-19.16%；归母净利润 8.76 亿元，同比-39.01%，业绩短期承压主要系动力煤市场价格中枢下移拖累。分季度看，Q2 经营呈现明显修复态 势：单 季 实 现 营 业 收 入 35

2、.41 亿 元，同 比-4.83%、环 比+46.07%；归母净利润 3.64 亿元，同比-44.55%、环比-28.96%，营收端修复力度显著高于利润端，核心因煤价同比降幅仍存，但环比已呈现企稳迹象。产销：产销：Q2Q2 量价环比改善，塔山矿为核心增量量价环比改善，塔山矿为核心增量产量稳增，Q2 释放积极信号。2025H1 公司原煤产量 1721.91 万吨，同比+1.72%，生产端保持稳健。分矿井看，主力塔山矿产量1296.92 万吨（同比-1.4%），色连矿产量 424.99 万吨（同比+12.6%），色连矿产能释放成为重要补充。Q2 产量修复更明显，单季原煤产量 935.65 万吨，同

3、比+10.36%、环比+19.00%，其中塔山矿 Q2 产量 716.70 万吨（同比+12.24%、环比+23.52%），成为拉动季度产量增长的核心动力，印证主力矿井生产韧性。销量环比大幅回升，价格降幅收窄。上半年受 Q1 煤价倒挂影响，商品煤销量 1329.49 万吨（同比-8.01%）；但 Q2 随港口煤价倒挂减弱，销量显著反弹，单季商品煤销量 803.32 万吨，同比+7.13%、环 比+52.67%，塔 山 矿 Q2 销 量 603.18 万 吨（同 比+8.75%、环比+77.30%），产销协同性增强。价格方面，2025H1 吨煤售价 421.74 元/吨（同比-14.84%），Q

4、2 吨煤售价 418.89 元/吨，环比仅-1.69%，降幅较 Q1 明显收窄。财务：费用管控成效凸显，资产结构持续优化财务：费用管控成效凸显，资产结构持续优化降本控费成果显著，盈利韧性支撑。公司强化全面预算管理与考核机制，费用端优化成效突出：2025H1 管理费用同比-25.70%，财务费用同比-160.73%，Q2 期间费用率降至 3.31%，同比-1.13%、环比-1.54%，成本压减有效对冲部分煤价下行压力。成本端，上半年吨煤销售成本 261.12 元/吨（同比-2.90%），成本管控能力在行业下行期更显优势，为盈利筑牢防线。晋控煤业晋控煤业(601001.SH)(601001.SH)

5、发布时间：2025-9-04公司基本数据5252周内股价区间：周内股价区间：10.10.3232-1-17.757.75总市值（亿元总市值（亿元）：210210流通市 值（亿元流通市 值（亿元）：2 21010总股本（亿股总股本（亿股）：）：16.716.74 4分析师介绍大同证券研究中心大同证券研究中心分析师：分析师：刘永芳刘永芳执业证书编号：执业证书编号：S0770524100001S0770524100001E Emailmail：研究助理：温慧研究助理：温慧证券从业编号：证券从业编号：S0770125070012S0770125070012E Emailmail：地址：山西太原长治路地

6、址：山西太原长治路 111111 号号山山 西世贸中心西世贸中心A A座座F12F12、F13F13数据来源：wind历史股价走势图证券研究报告证券研究报告 公司公司点评点评报告报告资产负债表持续改善，现金储备充裕。截至 2025 年 6 月末，公司资产负债率降至 26.24%，较 2024 年末下降 2.65%，较上年同期下降 7.23%，有息负债规模持续收缩。同时，货币资金达 151.46 亿元，充沛的现金储备为后续资产收购、股东回报提供坚实支撑。亮点：资产注入稳步推进，高分红延续亮点：资产注入稳步推进，高分红延续潘家窑矿注入打开长期成长空间。公司上半年全力推进潘家窑矿探矿权及相关资产收购