【银河期货】【粕类日报】供应压力体现 粕类下跌明显-250827（4页）.pdf

1、 1/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 8 月 27 日 【粕类日报】供应压力体现 粕类下跌明显 品种品种合约合约收盘价收盘价涨跌涨跌地区地区今日今日昨日昨日涨跌涨跌013045-36天津10-2030052829-8东莞-110-14030092992-39张家港-80-10020日照-50-7020012501-25南通-12-2210052446-17广东-22-3210092572-20广西-32-4210今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-163-1943159价差-126-129391价差-53-50-391价差7166515价差216244-2815价差5

2、563-8今日昨日今日昨日今日昨日5445554204392.7552.745今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕423427-4菜粕-葵粕149-66215豆粕-葵粕552331221豆粕菜粕2025/8/27粕类价格日报期货期货现货基差现货基差月差月差跨品种期货价差跨品种期货价差现货价差现货价差豆粕豆粕菜粕菜粕豆菜01豆菜01豆菜09豆菜09油粕比01油粕比01 行情回顾：行情回顾：今日美豆盘面呈现小幅反弹态势，作物优良率水平较前一周小幅上调，但市场反应有限，作物巡查结果虽然对结荚情况评估比较乐观，但单产评估则相对比较一般，另一方面，美豆油在生柴政策并未出现明显利空的情况下出现反弹也一定程度

3、对盘面有所带动。国内豆粕盘面在昨日上涨后今日呈现回落态势，主要因昨日上涨后压榨利润明显改善影响。菜粕盘面同样也跟随回落，一定程度受豆粕回落影响。豆粕月间价差受现货压力影响继续呈现比较明显的回落态势，菜粕月间价差以震荡运行为主，主要因后续供应仍然偏紧，由于近期国内现货压力整体较明显，并且后续大豆供应仍然比较充足，因此近期盘面月间价差呈现回落态势。基本面：基本面：美豆旧作平衡表利多比较明显，出口方面基本已经完成，并且本次对于压榨也进行了上调，旧作平衡表结转库存出现一定幅度下调。新作产量方面虽然对单产有所上调，但因种植面积下调较多，因此供应端有所收紧。新作累积出口仍然比较缓慢。按照当前美豆在 103

4、0-1040 美分左右的价位来看，预计新作库销比利多体现有限，如后续利多因素继续体现，预计美豆盘面可能将继续呈现偏强运行态势，短期价格支撑仍然比较明显。南美旧作整体以供需偏宽松为主，主要出口国大豆大豆产量预计增加 1539 万吨，压榨量增加 821 万吨，总体结转库存或者出口量可能呈现增加态势。并且，当前巴西农户大豆卖货进度相对偏慢，预计价格整体压力仍然存在。不过需要关注的是，当前巴西大豆价格较高的主要影响仍然在于对于后续出口相对比较乐观。国际豆粕整体供应压力仍然比较明显，预计全年主要产区大豆压榨量增加 2153.6 万吨，主要豆粕进口国进口量仅小幅增加，在此背景下，预计国际豆粕价格压力仍然相

5、对比较明显。总体豆系市场压力仍然存在。在后续平衡表缺乏明显收紧的 研究员：陈界正研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 联系方式：chenjiezheng_ 2/4 大宗商品研究所 农产品研发报告 背景下，预计豆系价格重心仍然呈现下移状态。近期国际市场变动比较有限，美豆后续平衡表的调整可能对盘面产生一定影响，同时在巴西国内大豆价格持续上涨的情况下，市场卖货积极性可能有所好转，对于价格或有一定影响。同时近期阿根廷下调出口关税可能也会对出口方面产生影响。国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续维持高位，市场供应充足，提货量也收益增加，库存整体维持高位。市场

6、成交量有所增加，但主要以基差成交为主，近期市场对于远月供应紧张担忧略有改善。截止 8 月 22 日，油厂大豆实际压榨量 227 万吨，开机率为63.81%，大豆库存 682.53 万吨，较上周增加 2.13 万吨，增幅 0.31%，同比去年减少 39.4万吨，减幅 5.46%。豆粕库存 105.33 万吨，较上周增加 3.86 万吨，增幅 3.8%，同比去年减少 44.53 万吨，减幅 29.71%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机率有所下降，菜籽供应量相对偏低，颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜