【山西证券】青达环保（688501）-业绩符合预期，火电细分环节AI+有望超预期-250903（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他专用机械青达环保（其他专用机械青达环保（688501.SH）买入）买入-A(维持维持)业绩符合预期，火电细分环节业绩符合预期，火电细分环节 AI+有望超预期有望超预期2025 年年 9 月月 3 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 9 月月 2 日日收盘价（元）：30.08年内最高/最低（元）：32.98/10.58流通A股/总股本（亿）：1.24/1.24流通 A 股市值（亿）：40.62总市值（亿）：40.62基础数据：基础数据：202

2、5 年年 6 月月 30 日日基本每股收益(元)：0.88摊薄每股收益(元)：0.88每股净资产(元)：8.81净资产收益率(%)：10.60资料来源：最闻分析师：分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：贾惠淋执业登记编码：S0760523070001邮箱：事件描述事件描述事件：事件：8 月 27 日，公司公告实现营业收入 11.9 亿元，同比增长 130.8%；归母净利润为 1.1 亿元，同比增长 351.8%；扣非归母净利润 1.1 亿元，同比增长 377.5%，2025Q2 单季度毛利率 27.96%，环比提升 4.76pct。公司 25H1营业收入处于业绩预告偏上限

3、位置。事件点评事件点评基于主业积极布局基于主业积极布局 AI+技术，火电技术，火电 AI+输渣设备国际领先水平，输渣设备国际领先水平，AI 智能脱硫废水系统蓄势待发。智能脱硫废水系统蓄势待发。公司积极拥抱 AI 浪潮，推动 AI 技术与传统设备的融合创新，聚焦火电厂现有管理系统中的痛点问题精准发力。7 月 14 日，公司发布了一种致力于通过融合边缘计算与数字孪生的 AI 技术，构建一套具备自感知、自诊断、自优化能力的输渣设备智能运维管理平台，能够达成“无人值守、智慧运营”的先进管理模式，该技术被中电联鉴定为国际领先水平。另外，公司中报披露的在研项目中，智能运维脱硫废水处理系统研发，与国内外同类

4、技术相比，不仅在废水处理技术上实现了突破，更是带动行业的技术水平直接进入人工智能时代，极具市场竞争力。火电相关主业稳健增长，脱硫废水火电相关主业稳健增长，脱硫废水/灵活性改造灵活性改造/氢能等装备高增长值得期待。氢能等装备高增长值得期待。公司主要客户覆盖火电、热力、化工、冶金、矿业等领域的大型工业企业。产品已覆盖炉渣、钢渣、灰尘、烟气、细颗粒物等污染物的防治装备；锅炉炉渣、钢渣和烟气余热回收装备；电厂灵活性改造、清洁能源消纳装备；氢能、太阳能等新能源等领域系统装备。2025H1 公司炉渣节能环保系统实现收入 3.4 亿元，同比增长 54.5%，毛利率 31.6%。公司烟气节能系统实现收入 3.

5、3 亿元，同比增长 28.8%，毛利率 27.2%。光伏工程 4.9 亿元，毛利率19.8%。公司下半年在全负荷脱硝系统、清洁能源消纳系统、脱硫废水环保处理系统等方向上有望确认更多订单，继续实现业绩稳健增长。投资建议投资建议我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.76 元/2.29 元/2.95 元，对应公司 9 月 2 日收盘价，2025-2027 年 PE 分别为 17.1/13.1/10.2，维持“买入-A”评级。风险提示风险提示包含但不限于以下风险：包含但不限于以下风险：火电灵活性改造不及预期、技术泄露风险、政策风险、原材料价格波动风险公司研究公司研究/公司快报公司快

6、报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2等。财务数据与估值：财务数据与估值：会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,0291,3141,9472,4932,977YoY(%)35.027.748.228.019.4净利润(百万元)8793219285366YoY(%)48.07.3135.629.928.8毛利率(%)33.733.033.633.734.3EPS(摊薄/元)0.700.751.762.292.95ROE(%)10.19.719.020.120.8P/E(倍)43.140.217.113.1