【上海证券】轻工纺服行业周报：25H1轻纺业绩分化，关注潮玩谷子新消费-250903（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 25H1 轻纺业绩分化，关注潮玩谷子新消轻纺业绩分化，关注潮玩谷子新消费费 轻工纺服行业周报（轻工纺服行业周报（20250825-0829）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 一、行情回顾：一、行情回顾：本周（本周（2025.08.25-2025.08.29），），A股股SW纺织服饰行纺织服饰行业指数业指数下跌下跌 2.87%，轻工制造行业，轻工制造行业下跌下跌 1.30%，而沪深，而沪深 300 上涨上涨2.71%，上证指数，上证指数上涨上涨 0.84%。纺织服装在申万。纺织服装在申万 3

2、1 个一级行业中涨幅个一级行业中涨幅排名第排名第 31 位，轻工制造在申万位，轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名第个一级行业中涨幅排名第 27 位。位。二、核心逻辑：二、核心逻辑：1）轻工行业：）轻工行业：我们认为我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，潮玩谷子行业需求快速增长，Z 世代引领新世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国等产品走向世界，中国 IP 文化加速渗透。文化加速渗透。DeepSeek 等等 AI 新技术新技术与与轻工轻工制造有望制造有望深度融合深度融合，伴随以旧换

3、新政策延续、财政持续发力、伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳国家推动房地产市场止跌回稳等等，轻工内需有望逐步企稳，轻工内需有望逐步企稳，实现，实现估值估值修复。修复。潮潮玩谷子：玩谷子：迷你版迷你版 LABUBU 开售即售罄开售即售罄，海外热度持续攀升。海外热度持续攀升。据红星新闻，8 月 28 日，泡泡玛特新品 THE MONSTERS 心底密码系列-搪胶毛绒挂件盲盒（迷你 Labubu）正式开售。当晚，泡泡玛特小程序、天猫旗舰店、抖音商城等网购平台付款页面均显示拥挤，开售后不到5分钟，两款迷你 Labubu 盲盒链接已显示售罄。“迷你版 LABUBU”售价 79

4、 元一只，整套 1106 元。据天猫泡泡玛特旗舰店显示，28 日开售的迷你版 LABUBU常规款已售 30万+。在潮玩二手交易平台“求购”的用户出价中，用户愿意为整端盲盒付费的价格在 1300 元至 2150 元不等。海外方面，据荆楚网，泡泡玛特的阿里速卖通官方旗舰店显示，迷你版Labubu在澳大利亚、新西兰、日本等国家地区也已经卖光了，海外热度持续攀升。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及关税影

5、响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业供应链抵御关税风险的龙头企业。匠心家居、嘉益股份发布匠心家居、嘉益股份发布 2025 年半年报年半年报。匠心家居匠心家居 25H1 公司实现营收 16.81 亿 元，同比+39.29%；归母净 利 润 4.32 亿 元，同 比+51.38%；扣非后归母净利润 4.29 亿元，同比+66.54%。匠心家居大客户订单持续增长，零售新客加速开拓，店中店模式稳步推进，布局匠心越南关税风险可控。嘉益股份嘉益股份 25H1公司实现营收 14.00亿元，同比+20.25%；归母净利润 3.05 亿元，同比-3.99%；扣非后归母净利润2.95

6、 亿元，同比-5.31%，我们认为上半年净利润阶段性承压，公司已启动在越南建设生产基地，通过提升产品原产地的多元化布局，优化供应链结构，增强应对全球贸易政策变化、关税壁垒调整等外部风险的能力。我们认为伴随后续关税政策逐步明朗，利好我国在海外具备产能及供应链布局的出口企业，未来出口链有望逐步修复。建议关注建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌）、九号公司（智能两轮车）、嘉益股份（合作 Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓）。Table_Industry 行业行业:纺织服饰纺织服饰 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析