【公司研究】川能动力-扎根新能源产业锂电布局落地在即-20200730[20页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司研究/化工/农药与化肥 证券研究报告 川能动力川能动力（000155）公司研究报告）公司研究报告 2020 年 07 月 30 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 首次首次覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 07 月 29 日收盘价 （元） 5.31 52 周股价波动（元） 3.55-6.06 总股本/流通 A 股（百万股） 1270/1270 总市值/流通市值（百万元） 6744/6744 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 沪

2、深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 21.5 18.4 15.2 相对涨幅（%） 17.9 11.6 1.0 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:施毅 Tel:(021)23219480 Email: 证书:S0850512070008 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email: 证书:S0850516060003 分析师:甘嘉尧 Tel:(021)23154394 Email: 证书:S0850520010002 分析师:陈晓航 Tel:(021)23154392 Email: 证书:S0850519090003 扎根新能

3、源产业，锂电布局落地在即扎根新能源产业，锂电布局落地在即 Table_Summary 投资要点：投资要点： 四川省国资委旗下企业，变革进行时。四川省国资委旗下企业，变革进行时。公司控股股东为四川能投，实控人为四川省国资委。截止 6 月 8 日，控股股东四川能投直接持有上市公司 3.328亿股股份，占公司总股本的 26.20%，并通过化工控股和能投资本间接持有上市公司 1.668 亿股股份，占公司总股本的 13.13%。四川能投直接/间接持有上市公司 4.996 亿股股份， 占公司总股本的 39.33%， 为上市公司的控股股东。 新能源发电新能源发电+储能布局助力公司业绩提升。储能布局助力公司业

4、绩提升。公司目前主营业务主要包括风电、光伏发电和新能源综合服务业务。风电和光伏发电：截至 2019 年年底，公司实现投产的总装机容量为 47.92 万千瓦，其中风电装机容量 45.72 万千瓦，光伏发电装机容量 2.20 万千瓦，风电项目在建装机容量 34 万千瓦。公司新能源综合服务板块目前主要是化工产品、电力设备及机电物资采购与销售，但公司正积极推进该部分业务转型，调整产业布局，目前已通过参与投资设立锂电基金布局锂矿、锂盐领域。 受让大股东资产，锂电产业链布局齐备。受让大股东资产，锂电产业链布局齐备。2020 年 6 月，公司公告与川能锂能基金签订了股权收购意向协议。川能动力拟受让川能锂能基

5、金持有的能投锂业 62.75%股权。2019 年 11 月，公司公告与川能锂能基金签订了股权收购意向协议。川能动力拟受让川能锂能基金持有的鼎盛锂业 51%股权。 行业：风电光伏行业：风电光伏+锂电，新能源为核心。锂电，新能源为核心。我国风电、光伏等可再生能源在发电量及装机容量方面均保持较高增速。根据中电联公布的2019 年全国电力工业统计快报数据一览表，2019 年，我国发电量 73253 亿千瓦时，同比增加 4.7%。 其中风电发电量 4057 亿千瓦时， 同比增加 10.9%； 太阳能发电 2238亿千瓦时，同比增加 26.5%。锂行业方面，我们认为 2020 年我国锂行业将处于供给紧平衡

6、状态，碳酸锂价格止跌后，拥有优质低成本锂原料供应的企业盈利能力将会修复，我们看好行业公司经营情况随之复苏。 公司财务分析：主营稳步增长，财务结构稳健。公司财务分析：主营稳步增长，财务结构稳健。截至 2020 年 Q1，川能动力拥有 3.86 亿元的货币资金，资产负债率为 40.08%，整体负债情况较为健康。2020 年 Q1 公司净利润率为 51.39%，实现归母净利润 1.31 亿元。公司经营性净现金流为 1.15 亿元。 盈利预测与评级。盈利预测与评级。 我们预计 2020-2022 年公司新能源发电业务维持增长趋势，并预计随着新能源汽车需求复苏，碳酸锂行业价格触底回升。公司锂盐销量持续增