【中信期货】晨报：国内商品期货多数下跌，新能源材料跌幅居前-250904（7页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号国内商品期货多数下跌，新能源材料跌幅居前中信期货晨报中信期货晨报2025090420250904中信期货研究所中信期货研究所仲鼎仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风

2、险，投资需谨慎。1重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2海外宏观海外宏观：海外方面海外方面，美国宏观基本面尚且平稳美国宏观基本面尚且平稳，而美联储面临的政治压力被推向新的高度而美联储面临的政治压力被推向新的高度、推升市场降息预期推升市场降息预期。8月全球央行年会上鲍威尔鸽派程度超出市场预期，8月25日特朗普宣布罢免美联储鹰派理事库克、进一步推升市场降息预期。当前美国宏观基本面尚且平稳，美国消费者房地产、汽车、家庭耐用品购买意愿低位宽幅震荡，

3、而美国消费者当前实际薪资增长横盘，居民消费能力尚待降息传导。宽松预期与资产重估有望对投资和消费形成正反馈，但服务通胀黏性、关税冲击以及美联储独立性担忧仍是尾部风险。国内宏观国内宏观：国内方面：国内方面，市场对企业利润率预期有所改善市场对企业利润率预期有所改善，“反内卷反内卷”推动推动7 7月中游利润延续好转；近期一线城市需求侧政策频出月中游利润延续好转；近期一线城市需求侧政策频出，政策边际放松有望推进成交量上行政策边际放松有望推进成交量上行、持续性有待观察持续性有待观察。1-7月，全国规上工企利润额同比降幅收窄至-1.7%，“反内卷”推动原材料加工业获得更多利润份额、而上游采矿业与下游消费品均

4、受到利润挤占，反内卷问题仍任重道远。地产方面，北京、上海等一线城市陆续出台限购放松、公积金优化等政策；相比于前期政策，本次政策整体力度相对偏弱，结构上对核心城市郊区新房的放松力度相对更高，旨在引导居民优先消化郊区新房库存，对开发商流动性有边际支撑。资产观点资产观点：短期市场波动可能：短期市场波动可能加大加大，重要重要事件结束后事件结束后，国内或逐渐进入固定资产投资和消费季节性旺季的验证期国内或逐渐进入固定资产投资和消费季节性旺季的验证期，基本面对资产基本面对资产，尤其是短久期的商品资产的定价权重或升高尤其是短久期的商品资产的定价权重或升高。海外未来海外未来1 1-2 2季度流动性维持扩张趋势季

5、度流动性维持扩张趋势，进入进入“宽松预期宽松预期+弱美元弱美元”修复通道修复通道、有望有望支撑总需求修复支撑总需求修复，形成情绪与海外宏观基本面正反馈形成情绪与海外宏观基本面正反馈，关注非美元资产关注非美元资产。风险提示：风险提示：国内政策力度不及预期，海外经济超预期走弱。资料来源：Wind 公开资料 中信期货研究所1 1、宏观精要、宏观精要重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3资料来源：中信期货研究所2 2、观点精粹、观点精粹板块及观点板

6、块及观点品种品种近期市场逻辑近期市场逻辑关注要点关注要点短期判断短期判断金融：对冲防御为主股指期货筹码有松动迹象增量资金衰减震荡上涨股指期权对冲防御为主期权市场流动性恶化震荡国债期货继续关注股市表现关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期震荡贵金属：降息预期扩张利多价格黄金/白银9月美国降息周期有望重启，但需关注市场风险偏好影响美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势震荡上涨航运：关注运价回落速率集运欧线三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动9月运价回落速率震荡黑色建材：阅兵之后板块仍有上行预期，关注宏观及政策面扰动钢材成本支撑偏强，盘面止跌企稳专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量震荡铁矿