【东方证券】豪威集团（603501）-新兴市场及车载业务推动业绩增长-250904（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。豪威集团 603501.SH 公司研究|中报点评 25H1 公司实现总营收 139.6 亿元，同比增长 15%，归母净利润为 20.3 亿元，同比增长 48%。25Q2公司实现总营收 74.8亿元，同比增长 16%，归母净利润为 11.6亿元，同比增长 44%。持续拓展图像传感器应用领域，新兴市场业务高速成长。持续拓展图像传感器应用领域，新兴市场业务高速成长。25H1 公司图像传感器业务在新兴市场实现收入约 11.7 亿元，同比增长达 249%。部分投资

2、者担忧手机摄像头升级步伐放缓，公司成长空间可能受限。我们认为，图像传感器在新兴场景中的应用空间依然较大，公司有望凭借技术优势持续打开成长空间。全景与运动相机领域，消费者对创意化影像记录的需求驱动市场高速成长，公司图像传感器凭借高像素、高分辨率等优势为全景及运动相机设备提供关键支撑。智能眼镜领域，公司凭借全局曝光技术领先优势，助力实现精准眼球追踪与同步定位和制图（SLAM）功能。在机器视觉领域，公司推出多款创新视觉解决方案满足客户多样化需求。车载业务高速成长，持续丰富产品矩阵。车载业务高速成长，持续丰富产品矩阵。25H1 公司图像传感器业务在汽车市场实现收入约 37.9 亿元，同比增长 30%。

3、公司持续推进技术迭代与产品创新，丰富车规级产品矩阵。公司最新一代基于 TheiaCel技术的汽车图像传感器在关键性能指标上保持行业领先。同时，公司推出采用 Nyxel近红外技术的传感器新品，广泛应用于驾驶员监控系统。此外，公司横向拓宽并推出了包括 SerDes、PMIC、MCU 以及 SBC 等在内的车载解决方案，25H1 推出多款新品。加快手机芯片研发及推出步伐，有望以产品迭代推动未来成长。加快手机芯片研发及推出步伐，有望以产品迭代推动未来成长。25H1 公司图像传感器业务在智能手机市场实现收入约 39.2 亿元，同比下滑 19%，主要原因是 OV50H产品型号已近生命周期尾声，产品需求逐步

4、收敛。为积极应对市场变化，公司加快新产品研发与推出的步伐。公司近期推出 5000 万像素一英寸高动态范围图像传感器OV50X，赋能旗舰高端智能手机实现电影级视频拍摄，已于近期实现量产交付。同时，公司 2 亿像素图像传感器产品已获得客户验证导入，有望打开未来成长空间。我们预测公司 25-27 年每股收益为 3.58/4.49/5.36 元（原预测为 3.55/4.48/5.27 元，主要调整了营业收入及毛利率），根据可比公司 26 年平均 44 倍 PE 估值，给予197.56 元目标价，维持买入评级。风险提示风险提示 下游市场复苏不及预期；高端 CIS 出货不及预期；汽车业务进展不及预期。20

5、23A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)21,021 25,731 31,446 37,386 44,199 同比增长(%)5%22%22%19%18%营业利润(百万元)667 3,271 5,037 6,495 8,044 同比增长(%)-49%391%54%29%24%归属母公司净利润(百万元)556 3,323 4,323 5,416 6,469 同比增长(%)-44%498%30%25%19%每股收益（元）0.46 2.76 3.58 4.49 5.36 毛利率(%)21.8%29.4%31.1%31.3%31.7%净利率(%)2.6%12.9%13.

6、7%14.5%14.6%净资产收益率(%)2.8%14.6%15.9%16.5%16.9%市盈率 299.3 50.0 38.5 30.7 25.7 市净率 7.8 6.9 5.5 4.7 4.0 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年09月03日）136 元 目标价格 197.56 元 52 周最高价/最低价 161.67/81.1 元 总股本/流通 A 股（万股）120,601/120,601 A 股市值（百万元）164,017 国家/地区 中国 行业 电子 报告发布日期 2025 年 09