【东吴证券】2025年半年报点评：收入稳健增长，净利润同比大增-250903（3页）.pdf

1、证券研究报告海外公司点评软件服务(HS)东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 阜博集团（03738.HK）2025 年半年报点评：收入年半年报点评：收入稳健增长，稳健增长，净利润净利润同比大增同比大增 2025 年年 09 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 周良玖周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 证券分析师证券分析师 张文雨张文雨 执业证书：S0600525070007 股价走势股价

2、走势 市场数据市场数据 收盘价(港元)5.92 一年最低/最高价 1.42/7.10 市净率(倍)5.07 港股流通市值(百万港元)14,530.31 基础数据基础数据 每股净资产(港元)1.17 资产负债率(%)36.64 总股本(百万股)2,454.44 流通股本(百万股)2,454.44 相关研究相关研究 阜博集团(03738.HK)：2024 年报点评：经调整净利润同比大增，AI 新业务值得期待 2025-04-03 阜博集团(03738.HK)：2024Q3 经营数据点评：收入快速增长，2024-11-20 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2

3、024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万港元）2,001 2,401 3,010 3,680 4,320 同比（%）38.70 20.01 25.36 22.25 17.39 归母净利润（百万港元）(7.82)142.73 191.28 260.12 335.89 同比（%）(118.61)1,925.62 34.02 35.99 29.13 Non-IFRS 净利润（百万港元）37.41 179.67 233.58 310.03 394.17 同比（%）(58.38)380.25 30.01 32.73 27.14 EPS-最新摊薄（港元/股）0.00 0.06 0.0

4、8 0.11 0.14 P/E（现价&最新摊薄）(1,694.64)92.83 69.26 50.93 39.44 PE（Non-IFRS）388.40 80.87 62.21 46.87 36.86 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：阜博集团 2025 中期业绩报告。25H1 公司总收入同比增长 23.4%至 14.6 亿港元，毛利同比增长 27.5%至 6.4 亿港元，毛利率同比提升1.4pct 至 44.1%。期内利润同比大增 118.6%至 1.0 亿港元。经调整净利润同比增长 88.1%至 1.2 亿港元。增值服务为主要增长引擎，订阅服务稳健

5、发展：增值服务为主要增长引擎，订阅服务稳健发展：1）25H1 增值服务收入同比增长 33.3%至 8.5 亿港元，占总收入 58.1%。增长主要受益于与大型内容方合约升级、内容库扩容，以及 AI 二次创作内容带来的新增活跃资产与收入。期内，集团新增管理国际大型影业集团的 13 个新媒体频道，贡献了显著的观看量增长。2）25H1 订阅服务收入同比增长 11.8%至 6.1 亿港元，占总收入 41.9%。公司持续深化“品类拓展+大客户服务深化”策略，在微短剧、音乐、动漫等领域取得实质性进展。上半年完成对音频识别技术公司 PEX 的收购，将强化在声音内容识别领域的优势。3）中美两大市场均衡发展：分区

6、域来看，公司在中国和北美两大核心市场均实现强劲增长。25H1 北美地区收入同比增长 26.8%至 7.3 亿港元，中国地区收入同比增长 20.1%至 7.3 亿港元。AI 与平台化战略明确，与平台化战略明确，Vobile MAX 与与 Dream Maker 构筑核心基础构筑核心基础：1）战略升级：面对 AI 生成内容爆发的产业趋势，公司明确了平台化发展战略，旨在服务更广泛的创作者群体。公司已开发两大平台作为基础：数字内容资产贸易平台 Vobile MAX 和集成音视频创作平台 Dream Maker。2）平台功能：Vobile MAX 集成了确权、分润与交易功能，确保权利清晰、价值可证；Dr