【东吴证券】电子行业点评报告：端侧AI散热机遇，微泵液冷关注艾为/南芯-250902（2页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/2 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业点评报告 端侧端侧 AI 散热机遇，微泵液冷关注艾为散热机遇，微泵液冷关注艾为/南芯南芯 2025 年年 09 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 研究助理研究助理 谢文嘉谢文嘉 执业证书：S0600125020003 行业走势行业走势 相关研究相关研究 苹果秋季发布会前瞻：AI 战略落地、iPhone 硬件自主化与可穿戴健康升级 2025-08-31 北交所行业报告：PCB 周期上扬，北交精兵大

2、有可为 2025-08-31 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 端侧端侧 AI 赋能，功耗提升带动散热需求赋能，功耗提升带动散热需求：25H2，伴随以苹果为代表的 AI革新。各类旗舰 AI 手机有望接力面世。设备算力需求的激增，使得传统石墨烯、VC 等被动散热有望有效满足高功耗散热需求。传统被动散热有望逐渐朝主动散热方案迁移。其中，压电微泵液冷散热驱动方案有望通过驱动芯片加速冷却液流动，提升循环效率，精准应对芯片核心区域散热痛点。根据艾为电子官方公众号，相较被动方案，液冷散热驱动方案有望将热效率提升 3 倍以上。微泵液冷主动散热方案推进，微泵液冷主动

3、散热方案推进，25Q4 有望上机终端有望上机终端：目前，微泵液冷主动散热方案趋势明确，落地确定性强。此前，华为于 23 年以推出“微泵液冷手机壳”，其内置超薄液冷层，搭载高精微泵，通过冷却液循环带走机身散热，还可根据手机温度和环境智能启停液冷功能。同时，手机壳内还有高性能相变材料 PCM，内含多达 2 亿颗微胶囊，可以高效吸收机身发热。我们认为 25Q4，行业微泵液冷趋势有望从手机壳，逐步迁移到手机，有望上机国内知名手机厂商高端机型。26 年有望迎来微泵液冷主动散热放量“元年”。艾为电子、南芯科技抢先布局，艾为电子、南芯科技抢先布局，受益端侧主动散热浪潮受益端侧主动散热浪潮：我们认为微泵液冷方

4、案技术壁垒在于微泵液冷驱动芯片。目前国外模拟厂商对该料号布局较少，竞争格局优良。国内艾为电子、南芯科技前瞻布局，有望核心受益。艾为电子艾为电子：公司已推出的全新的国产液冷驱动 AW86320 压电驱动“静界冰核”。该方案可以提供超过 180Vpp 的驱动电压，为控制液冷散热提供充足动力。功耗与海外 Top1 友商相当，为小型化电子设备量产应用带来极大便利。高负载场景下温度可降低 10-15。南芯科技南芯科技：公司宣布推出自主研发的 190Vpp 压电微泵液冷驱动芯片 SC3601，可在移动智能终端实现低功耗液冷散热。SC3601 可实现 10 倍的节电效率提升，驱动波形的总谐波失真加噪声(TH

5、D+N)低至 0.3%，待机功耗低至微安级。搭载该芯片的液冷方案可大幅提升移动智能终端散热性能，填补了国产技术空白。目前，SC3601 已在多家客户导入验证并即将量产。风险提示：风险提示：AI 应用进展不及预期，技术发展不及预期，市场竞争风险。-6%4%14%24%34%44%54%64%74%84%94%2024/9/22025/1/12025/5/22025/8/31电子沪深300免责及评级说明部分 免责声明免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告

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