【公司研究】柏楚电子-深度报告：高功率乘势启航超快系统蓄势待发-20200729[34页].pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 高功率乘势启航，超快系统蓄势待发 柏楚电子（688188）深度报告 2020 年 07 月 29 日 罗 政 机械行业首席分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 高功率乘势启航，超快系统蓄势待发高功率乘势启航，超快系统蓄势待发 2020 年

2、07 月 29 日 激光切割控制系统龙头，把控优质赛道竞争力持续夯实。激光切割控制系统龙头，把控优质赛道竞争力持续夯实。公司是我国激光切割控制系统的龙头 企业，完整地掌握了激光切割控制系统所需的 CAD 技术、CAM 技术、NC 技术、传感器技术 和硬件设计技术等五大类关键技术，技术体系的完整性全球领先。公司目前主要产品包括中低 功率激光切割控制系统、高功率激光切割控制系统以及超快激光控制系统，下游客户包括了大 族激光、领创激光、华工法利莱、百超迪能、宏石激光等在内的 500 多家激光设备企业。目前 公司在国内中低功率激光切割控制系统市场占有率超过60%，高功率激光切割控制系统市占率 10%左

3、右，超快激光控制系统是全球最具竞争力的三家厂商之一。随着国内高功率激光切割应 用的快速增长、公司高功率产品渗透率持续提升、以及超快激光器应用的持续突破，预期未来 公司业绩还将保持较高增速。 中低功率地位稳固， 高功率市占率有望持续提升中低功率地位稳固， 高功率市占率有望持续提升。 根据我们测算，2022 年我国中低功率激光切 割控制系统市场规模接近6亿元，3年复合增速7.1%。尽管国内中低功率激光切割控制系统竞 争格局已经相对稳定，但是公司依然具备提升市场占有率的空间，获得超越行业的增速。而根 据我们测算，2019 年国内高功率激光切割控制系统市场规模约为 3.2 亿元，预计至 2022 年也

4、 将超过6.5亿。目前，国内高功率激光控制系统主要份额被倍福、PA以及西门子等外资企业占 据，公司作为国内第一的高功率激光切割控制系统企业，目前市占率约为10%，我们认为公司 依托其技术完整性、操作便捷性等优势，有望持续扩大其在高功率市场的份额。募投项目完成 后，公司 FSCUT5000、FSCUT6000 和 FSCUT8000 等高功率激光切割控制系统产能将提升 至 3000 套、6000 套和 4000 套，竞争实力有望显著增强，市占率有望快速提升。 超快应用超快应用迎来爆发期， 公司迎来爆发期， 公司超快系统蓄势待发。超快系统蓄势待发。 需求端来看：全面屏异形切割、3D 玻璃盖板切 割

5、、OLED 切割等超快激光需求处于快速增长阶段；供给端来看：国内皮秒激光器的技术水平 已经达到了国际领先水准。同时，随着泵浦源等核心零部件成本的逐步下降，国内超快激光器 的性价比已经非常具有竞争力。我们认为国内超快激光加工需求正迎来爆发期，有望带动超快 激光控制系统需求快速增长。目前，全球仅有色列ACS、美国AEROTECH和柏楚电子三家运 动控制企业达到较高水平，公司有望搭乘超快激光的快车实现快速成长。根据 IPO 募投项目， 公司将新增超快激光控制系统产能 1 万套，预计项目在 2022 年之前完成建设，项目达产后对 应的市场销售额约为 3.65 亿元。 布局高功率激光切割头，打破成长天花

6、板。布局高功率激光切割头，打破成长天花板。目前中低功率激光切割头国产化率已经超过了 50%，但是高功率激光切割头大部分市场份额仍然被普雷茨特、瑞拓等外资企业占据。根据我 们测算，至2021年，国内高功率激光切割头市场规模可达9.0亿元。目前公司已经完成了高功 率激光切割头的研发，并且形成了小批量销售。我们认为，基于（1）激光切割头下游客户与公 证券研究报告 公司研究深度研究 柏楚电子（688188.SH） 买 入增 持持 有卖 出 首次评级 柏楚电子柏楚电子相对沪深相对沪深 300 表现表现 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据公司主要数据（2020.7.272020.7.27） 收