广立微-工业软件系列研究之五：国内领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商-220804（24页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 电子电子 2022 年年 08 月月 04 日日 工业软件系列研究之五：广立微（301095）新股定价报告 首次报告首次报告 国内国内领先的集成电路领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电软件与晶圆级电 性测试设备供应商性测试设备供应商 上市合理估值：上市合理估值：63 元元 多年深耕集成电路成品率提升领域多年深耕集成电路成品率提升领域。公司专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，业务主要覆盖测试芯片设计、电学性能测

2、试、测试数据分析三大环节，并形成对应的产品与服务。（1）软件工具授权：主要采用授权使用模式，向客户出售软件使用许可，一定期限内提供软件工具；（2）软件技术开发：一般包括测试芯片设计、晶圆测试和数据分析反馈等主要环节，根据客户的具体需求和技术特点有所侧重；（3）测试机及配件：主要通过测试芯片设计与相应的电性测试，获取制造过程中的电学参数并加以分析定位缺陷成因；（4）测试服务：利用自研的晶圆级电性测试设备，为客户提供测试芯片服务。国内国内 EDA 与集成电路测试设备市场蓬勃发展，国产化可期。与集成电路测试设备市场蓬勃发展，国产化可期。2021 年，中国集成电路产业销售额达到 1.05 万亿元，20

3、12-2021 年均复合增长率达 19.17%。2016-2020 年中国 EDA 软件行业市场规模从 57.4 亿元增长至 93.1 亿元，复合增长率为 12.85%。2020 年我国半导体检测设备市场规模大致 176 亿元。EDA与集成电路测试设备全球行业格局集中，但国内已出现包括华大九天、广立微电子、概伦电子在内的 EDA 企业，已有少数国产测试设备厂商进入国内外封测龙头企业的供应商体系，未来国产化替代可期。秉承持续技术创新发展理念，满足客户多样化秉承持续技术创新发展理念，满足客户多样化需求需求。广立微作为国内领先的系统性集成电路成品率提升方案供应商，构建了自主研发的成品率提升全流程核心

4、技术体系。2020 年收入排名前 10 的中国大陆本土晶圆代工厂大多数均为公司客户，均持续复购公司的产品和服务。公司与行业领先的集成电路制造厂商开展合作，不断打磨产品及技术，树立良好的行业口碑，形成了一定的行业示范效应，为后续公司产品的进一步推广奠定坚实基础。盈利预测、估值盈利预测、估值。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 3.42 亿元、5.29 亿元、7.50 亿元，对应增速 72.8%、54.6%、41.7%；归母净利润为 0.90 亿元、1.27 亿元、1.77 亿元，对应增速分别为 40.6%、41.6%、39.3%；对应 EPS 分别为 0.45 元、0.63 元、0.

5、88 元。估值方面，参考华大九天、概伦电子、芯原股份、国芯科技、华峰测控、长川科技、芯源微、中微公司估值水平，应用分部估值，我们给予公司 2022 年综合 PE140 倍，对应市值约 126 亿，对应目标价约 63 元，公司发行价格为 58 元/股。风险提示风险提示：客户、采购集中度较高风险；软件技术开发收入波动的风险；公司增长速度降低风险；国际形势变动及行业波动风险。主要财务指标主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入(百万)198 342 529 750 同比增速(%)59.9%72.8%54.6%41.7%归母净利润(百万)64 90 127 177 同比增

6、速(%)27.8%40.6%41.6%39.3%每股收益(元)0.42 0.45 0.63 0.88 ROE 17.6%2.9%3.9%5.1%资料来源：公司公告，华创证券预测 证券分析师：王文龙证券分析师：王文龙 电话：021-20572572 邮箱： 执业编号：S0360520070002 联系人：邓怡联系人：邓怡 邮箱： 发行发行数据数据 发行前总股本(万)15,000.00 本次发行股数(万)5,000.00 发行后总股本(万)20,000.00 发行价(元/股)58.00 发行 PE(摊薄后)172.79 上市日期 8 月 5 日 华创证券研究华创证券研究所所 广立微（广立微（301