【中泰国际证券】每日晨讯-250902（4页）.pdf

1、 2025 年年 9 月月 2 日日 星期星期二二 1 每日大市点评每日大市点评 9 月 1 日，港股大盘取得良好开局，恒生指数在权重股阿里巴巴(9988 HK)带领下最终上涨 539 点或 2.2%，收报 25,617点；恒生科指上升 2.2%，收报 5,798 点。大市成交金额达到 3,802 多亿港元，港股通也净流入 119.4 亿港元。值得注意的是，尽管恒指大升，但港股市宽调整，资金明显集中于科技、生物医药及有色金属股份。受惠于阿里云增速回升及管理层乐观预期，阿里巴巴单天大升 18.5%，是升幅最强的蓝等股，成交金额达到 549.2 亿港元，创上市以来最多。阿里二季度增加对 AI 的资

2、本开支投入，也刺激国产半导体股造好，中芯国际(981 HK)上升 4.9%。生物医药及有色金属股继续强势，紫金(2899 HK)、招金(1818 HK)、洛阳钼业(3993 HK)分别上升 6.7%至 8.9%不等。中银香港(2388 HK)业绩后上升6.7%，再创上市新高。新世界发展(17 HK)股价出现异动，股价上升 6.8%。港股大盘情绪总体保持稳定，交投保持活跃，资金围绕绩优股交易，呈现结构性行情为主。基本面方面，8 月中国官方制造业 PMI 虽小幅回升但仍处收缩区间，生产强于需求的结构凸显内外需疲软及中下游企业盈利压力，非制造业 PMI 虽微升但内部结构分化，建筑业走弱、服务业反弹；

3、政策面上，“反内卷”等结构性政策逐步发力，聚焦产业升级与托底经济，但拉动整体企业盈利尚需时间；资金面上，港股短期虽仍受 Hibor 上升扰动，但南向资金持续流入、人民币走强及美联储降息预期支撑市场流动性，港股日均成交显著放量，整体资金环境仍偏宽松；盈利与估值层面，当前恒指估值已大幅修复，企业中期业绩呈现结构分化，半导体、高端制造及出海板块盈利增长强劲，而可选消费、公用事业、电讯等板块盈利预期下修较为明显，整体盈利修正动能偏弱。综合来看，港股大概率延续高位震荡，建议重点关注业绩确定性高的科技龙头，产业与政策共振的半导体、AI 与算力基础设施，以及受益全球流动性预期的有色金属等顺周期板块。宏观动态

4、宏观动态：房地产方面，上周新房成交量同比转升。根据初步数字，上周(至 8 月 31 日)30 大中城市商品新房成交量达 180 万平方米，同比上升 3.6%，优于前周的 9.2%同比下跌，环比上升 11.6%，差于前周的 26.2%环比下跌。不同类别城市同比表现分化。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-5.1%、+17.7%、-14.8%(前周同比：-20.0%、+3.6%、-23.4%)。行业动态：行业动态：汽车板块周一在科技股强势的对比下，走势略显逊色。比亚迪（1211 HK）二季度净利润 64 亿，同比-30%，环比-31%，低于预期。激烈价格战压缩毛利率，二季度整体毛利率 16.3

5、%，环比-3.8 百分点。平均每台车利润为 4900 元，低于市场预期。二季度研发开支同比+71%，也是拉低净利润的因素之一。管理层表示，在“反内卷”政策推行下，三季度行业折扣率已经开始收窄，预计利润将在三季度反弹。业绩后市场下调目标价，周一股价下跌 5.2%至三个月低位。当前市场着眼于公司海外扩张进度，印尼、巴西和匈牙利的产能可提前完成建设。市场预计海外业务对公示的利润占比将逐步提升。恒生医疗保健指数昨日大涨 4.9%，创新药与 CXO 板块领涨。港股医药行业中报上周末结束，从中报情况看，创新药龙头企业业绩多数靓丽，CXO 板块龙头在回暖，传统制药与传统医疗器械板块则仍受集采影响，医疗服务板

6、块龙头上半年业绩受医保控费的影响仍然明显，海吉亚（6078 HK)业绩恢复需时，但从应收帐款等情况看，公司的情况在逐步改观。昨日新能源及公用事业港股表现分化。核电、燃气、环保板块普遍下跌；光伏、火电、香港公用事业板块则普遍上升。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)分别上升 0.9%、1.3%、2.4%。近日光伏玻璃价格持平，但是硅料价格却小幅上涨。另一方面，大唐发电(991 HK)宣布首次分派中期股息或提振火电板块的投资情绪。华能国际(902 HK)、大唐发电(991 HK)、华电国际(1071 HK)分别上涨 1.4%、3.6%、1.6%。202