【研报】通信行业2020年度策略报告：通信新周期聚焦5G+云双主线-191231[75页].pdf

1、民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 2019年12月31日 风险提示：5G建设不及预期，云计算产业发展不及预期风险，物 联网进程不及预期风险；产业政策风险；公司业绩不及预期等 通信行业/策略报告 推荐评级 通信新周期：聚焦通信新周期：聚焦5G+云双主线云双主线 民生证券通信行业民生证券通信行业2020年度策略报告年度策略报告 分 析 师： 刘欣执业证号：S0100519030001 研究助理： 包江麟执业证号：S0100119080002 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 2 5G商用元年正式开启，看好通信业景气周期

2、。2019年6月6日5G牌照正式颁发，9月1日正式开启5G商用，5G商用元年正式 开启。根据三大运营商年初规划，今年的资本开支将超过3000亿元，结束了2016年以来连续的负增长态势。回顾3G/4G时 代，我们相信2019年将成为运营商资本开支拐点，我们认为通信行业将迎来35年的新一轮景气周期。 2020年，5G将带给 通信行业一轮新的高景气行情，我们建议关注2条主线：5G基建产业链以及云计算信息流量产业链，同时建议关注5G应用产 业链，重点关注光模块，物联网及运营商等细分板块。 5G基建产业链：运营商规模招标陆续启动，5G基建再加速。2019年三大运营商已完成建设5G基站近13万站，预计20

3、20年 将新建5G基站80万站以上，同时有线网建设也将展开。5G建设将带给相关产业链公司长期的业绩保障，2020年业绩有望 大幅提升。 2020年我们看好5G基建产业链公司业绩的确定性与投资性机会。无线侧：2020年无线网络建设仍将维持高景 气度，基站天线、射频器件等行业依然是5G产业链中确定性较强的领域，公司订单和业绩有望加速释放，但需警惕高位回 落的风险；有线侧：随着运营商传输网和承载网招标工作的进行，2020年有线侧的投资将提升，主设备商和光模块供应商 将率先受益。 建议关注：华工科技、中兴通讯、沪电股份、世嘉科技、中际旭创、光迅科技。 云计算信息流量产业链：流量爆发拉动数据中心基础设施

4、需求，产品和技术迭代及投资提升带来行业高景气度。伴随着互 联网基础设施的普及和升级更新，移动设备和智能设备数的逐年增长，数据流量呈爆发态势。不断增长的流量是IDC行业长 期增长的内在逻辑。云厂商巨头资本开支在19Q3回暖，产业景气度正逐步回升，我们认为此时是去库存周期的末端，预计 2020年为资本开支大年，技术上数通光模块将在2020年向400G演进，同时边缘计算也逐步体现其价值，技术迭代和 Capax提升共振将保证信息基建产业链持续高景气，建议关注光模块、云计算设备、IDC领域龙头。 建议关注：光环新网、宝信软件、数据港、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中际旭创、新易盛、华工科技、剑桥科技。

5、5G应用物产业链：时机渐成熟，静待花盛开。2019年中国物联网行业发展迅速市场规模预计达1.5万亿，三大运营商物联 网连接数将达到11-12亿，并预计在未来保持高增长。物联网的技术、政策及环境等均逐渐成熟，5G通信技术发展将带来 新突破，物联网应用在未来两年将有望在2B端率先迎来爆发。建议关注物联网模组、终端领域标的。 建议关注：移远通信、移为通信、广和通、亿联网络、中海达、华测导航。 风险提示：5G建设不及预期，云计算产业发展不及预期风险，物联网进程不及预期风险；产业政策风险等。 核心观点 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 3 目录 1 主线一：5G基

6、建产业链 无线接入网：重点关注弹性较强和上游国产替代的细分领域龙头 有线网：有线网将开启规模建设，主设备商&光通信厂商持续受益 2主线二：云计算信息流量产业链 IDC：数据流量与计算力的核心载体 服务器：海内外互联网云厂商资本开支回暖，产业景气度提升 网络设备：整体价值量提升，自主可控替代，竞争格局稳定 光模块：5G与数通市场双重驱动光模块产业规模增长 3重点板块：光模块/物联网/运营商 光模块： 5G与数通市场双重驱动光模块产业规模增长 物联网：5G通信技术带来新突破 运营商：5G商用有望提升ARPU值，共建共享降低成本 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声