光伏设备行业：N型电池产业化进程加快设备行业有哪些投资机会？-220805（38页）.pdf

1、1 1/3838请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2022年年8月月5日证券研究报告日证券研究报告/行业研究行业研究N型电池产业化进程加快型电池产业化进程加快设备行业有哪些投资机会？设备行业有哪些投资机会？主要观点：主要观点：第一性原理决定第一性原理决定N型电池是行业发展的必然方向。型电池是行业发展的必然方向。降本增效是光伏行业的第一性原理。目前P型电池已经接近理论效率天花板。N型硅片的少子寿命更高、对金属污染的容忍度更高、无光致衰减衰减（BO-LID）现象决定了其具有更高的理论光电转化效率。N型硅片对P型硅片的成本溢价较2018年已经大幅下降，目前以TOPCon、HJT、IBC为主的

2、N型电池技术已经逐渐成熟且开始进入产业化阶段。TOPCon：产业化进程领跑，背钝化层为增量环节，扩散及：产业化进程领跑，背钝化层为增量环节，扩散及SE工艺工艺值得期待。值得期待。根据我们的统计，截至2022年6月15日，国内已建成的TOPCon产能为30.55GW，在建/待建产能为178.8GW。在建产能中，预计有62.30GW产能将在年内投产。在TOPCon的核心加工工艺隧穿氧化层及多晶硅层沉积上，设备单位投资额约为设备单位投资额约为4500-5000万元万元/GW，仅在，仅在建产能带来的增量设备市场空间为建产能带来的增量设备市场空间为80.46-89.40亿元。亿元。N型硅片硼扩散制备发射

3、极的难度要大大高于P型硅片的磷扩散，使得硼扩散炉需求量较使得硼扩散炉需求量较PERC产线翻倍。产线翻倍。SE制备工艺上，激光掺杂法和氧化物掩膜扩散法最激光掺杂法和氧化物掩膜扩散法最有可能被广泛使用，两者都需要激光设备，对相关的激光设备公司形有可能被广泛使用，两者都需要激光设备，对相关的激光设备公司形成利好。成利好。HJT：薄膜沉积为核心工艺，金属化工艺为降本关键。：薄膜沉积为核心工艺，金属化工艺为降本关键。根据我们的不完全统计，目前国内异质结的投产产能为8.1GW，规划产能达到了162.7GW。非晶硅沉积设备占异质结设备总成本的比重在非晶硅沉积设备占异质结设备总成本的比重在50%左右，左右，是

4、降低设备投资成本的重要环节是降低设备投资成本的重要环节，当前有两种技术路线。我们认为工艺路线之争并不是当前阶段非晶硅层沉积环节的主要矛盾，如何降低设备的投资成本推动异质结电池加快市场化进程才是当前设备厂商竞争的核心。TCO层沉积方面，层沉积方面，RPD设备有着明显的转换效率优势。设备有着明显的转换效率优势。金属化对于推动异质结成本的下降体现在降低银浆使用量上，设备的发行业研究行业研究行业评级：行业评级：投资评级【看好】评级变动【维持】行业走势：行业走势：、(20)30 80 130 180 230 280 330 380 430 480 2020/1/12020/4/12020/7/12020

5、/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/1沪深300光伏加工设备分析师分析师分析师 黄文忠分析师 黄文忠执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680研究助理 刘然研究助理 刘然执业证书编号：S0200121070007联系电话：010-68099389公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街 2 号院1 号楼中国长城资产大厦 12 层行业研究2 2/3838请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明力方向主要为钢板印刷技术、激光转印以及铜电镀技术，其中钢板印刷技术相对成熟。IBC：平台型技术

6、，掩膜、激光、刻蚀设备为主要增量。：平台型技术，掩膜、激光、刻蚀设备为主要增量。由于IBC电池是电极结构创新，因此可以和其他类型电池很好的结合，与TOPCon电池结合成为TBC电池，与异质结电池结合成为HBC电池。TBC和HBC可以提高电池转换效率，降低TOPCon和HJT的非硅成本。为制备背面呈叉指式间隔排列的P区和N区，需要用到掩膜、开槽和刻蚀工艺。掩膜工艺所需的掩膜工艺所需的PECVD/APCVD设备、激光开槽所需的激光设备、激光开槽所需的激光设备、刻蚀所需的湿法刻蚀设备是背接触电池的主要增量设备。设备、刻蚀所需的湿法刻蚀设备是背接触电池的主要增量设备。投资建议：投资建议：当前，光伏电池