【研报】通信设备行业：协同5G商用Wi~Fi 6发力流量大时代-20200229[21页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 02 月 29 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2820.58 3399.44 3978.30 4557.16 5136.02 5714.88 2019/32019/62019/92019/12 通信设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 一周谈：5G 建设政策加码，中移动交 换机集采大增发力公

2、有云2020.02.24 【海通通信一周谈】协同 5G 商用， Wi-Fi6 前景几何？2020.02.17 【海通通信一周谈】国内云办公需求爆 发，北美云计算景气再经验证 2020.02.10 Table_AuthorInfo 分析师:朱劲松 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850515060002 分析师:余伟民 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850517090006 联系人:杨彤昕 Tel:010-56760095 Email: 协同协同 5G 商用，商用，Wi-Fi 6 发力流量大时代发力流量大时代 Table_Summary

3、投资要点：投资要点： Wi-Fi 6 性能全面提升，协同性能全面提升，协同 5G 无线应用再升级。无线应用再升级。Wi-Fi 6 是最新一代无线局 域网标准技术，相对此前的标准；Wi-Fi6 在网络连接性能、连接速率、多用户 并发、低功耗方面全面提升。Wi-Fi 技术广泛的应用于企业、园区自建网络及 高密度等室内场景；相对而言，5G 技术的场景以室外为主，重点关注广覆盖、 连续性和可移动性场景。我们认为，伴随着 5G 商用，用户无线速率需求将大 幅提升， Wi-Fi 6 的高性能将有力匹配 5G， 并促进 VR/AR/4K 等应用加速落地。 5G 商用带来大商用带来大流量需求快速提升，流量需求

4、快速提升，驱动驱动 Wi-Fi 6 加速普加速普及及渗透渗透。5G 在东亚中 日韩三国、欧美等发达地区，业已进入商用，随着 2020 年 5G 终端的加速普 及， 用户端大流量需求快速提速。 2019 年 Wi-Fi 6 在全球市场尚处于发展初期， 根据 IT168 网援引 IDC 预计，2019Q3 亚太地区（不含日本）WLAN 市场增长 3.3%， 其中中国同比增长 6.9%。 但根据华为 释放 Wi-Fi 的潜能， 2019_2023 企业级 Wi-Fi 6 产业发展与展望 白皮书援引 DellOro 公司预测， 2019 年 Wi-Fi 6 的出货量占全球比例预计超过 10%，伴随芯片

5、的成熟和终端的日益普及， Wi-Fi 6 将成为市场主流，2023 年出货占比有望达到 90%以上。我们认为，基 于 Wi-Fi6 更高的 ASP（单价） ，有望助推 WLAN 市场规模增速加速。 WI-FI6 芯片端与品牌企业级无线路由器占据产业链价值高端芯片端与品牌企业级无线路由器占据产业链价值高端。Wi-Fi 的典型网 络架构包含了无线接入点 AP、接入控制器 AC 及其构成的无线局域网；应用 场景包含了家庭无线连接、智能家居和工业领域、企业级办公、商业场所无线 覆盖以及物联网领域等， Wi-Fi6 的性能革新有望进一步强化在工业、物联领域 场景应用。产业链上包含了芯片端、品牌 WLAN

6、 设备商以及中间环节的 Wi-Fi 模组及代工类企业等。通过对比毛利率，我们认为 WI-FI 产业链聚焦芯片端和 企业级无线设备商两者毛利率接近， 并远高于家庭端无线设备商或模组及代工 类企业。目前国内 Wi-Fi6 芯片相关企业包括博通集成、乐鑫科技、中颖电子 （收购了澜至 WiFi 团队） ，以及未上市的本土龙头华为海思、展锐等，海外则 以高通、Marvell、Realtek 为代表；企业级 WLAN 无线方案商主要是华为、紫 光股份（新华三） 、星网锐捷（锐捷网络）和深信服；家庭 WLAN 供应商则既 有 TP-LINK、D-LINK，也有借智能家居生态切入的小米和逐步切入家庭偏高 端