【中国银河】长盈通（688143）-长盈通点评报告：主营业绩表现亮眼，收购开拓新增长曲线-250827（4页）.pdf

1、公司点评报告 国防军工 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 主营业绩表现亮眼，收购开拓新增长曲线 长盈通点评报告 2025 年 8 月 27 日 事件：公司发布 25 年半年报，25H1 实现营收 1.92 亿元（同比+40.4%），归母净利 0.29 亿元（同比+91.8%）。订单交付加速，业绩表现亮眼：25H1 实现营收 1.92 亿元（同比+40.4%），营收增长显著，系光纤环器件订单交付数量增加。归母净利 0.29 亿元（同比+91.8%），增收更增利，主要因为毛利率和期间费用率共同作用。单季来看，单季来看，25Q2 营收 1.27 亿（YoY+58

2、.7%，QoQ+93.5%），展现强劲增长势头；归母净利 0.21 亿（YoY+140.9%，QoQ+151.7%），延续 Q1的上行态势，业绩表现亮眼，或因季度波动叠加下游需求放量所致。光纤环器件驱动公司收入和毛利率上涨：光纤环器件驱动公司收入和毛利率上涨：军品订货量增加，光纤环器件光纤环器件收入 1.11 亿元（YoY+207.4%），成为公司增长主要驱动力；特种光纤特种光纤和 新 型 材 料新 型 材 料 收 入 分 别 为0.37 亿 元（YoY-20.9%）和0.14 亿 元（YoY+10.8%）。公司 25H1 综合毛利率 52.7%，同比大增 5.6pct,其中光纤环器件毛利率

3、56.6%（YoY+15.9pct）,特种光纤毛利率 73.9%，YoY-0.12pct，较为稳定；新型材料毛利率 24.1%，同比下降 6.7pct。费用费用率管控初见成效率管控初见成效：期间费用率 32.1%（YoY-3.2pct），其中管理费用率 17.7%，同比下降 2.5pct，销售费用率 4.4%，同比减少 1.4pct。订单饱满，回款向好：公司经营现金流净额-0.29 亿，同比负值收窄；应收票据及帐款 4.6 亿元，较年初增长 13.3%，或因行业回款的季度性变化所致。公司存货 1.0 亿，较期初增长 31.0%，其中原材料、在产品较期初增长 19.8%和 95.9%，或因订单增

4、长导致的主动备货。收购生一升，开拓新增长曲线：公司公告拟通过发行股份及支付现金收购生一升，双方在技术上互补，业务上协同。公司可以获取光纤陀螺光子芯片器件的工艺处理能力，是实现光纤陀螺业务战略升级的必要举措，进一步丰富核心产品布局。此外，公司有望借此切入光通信领域，拓宽特种光纤下游市场，开拓新增长曲线，摆脱对单一市场的依赖。AI 算力需求催动数据中心资本开支快速增长，带动上游光模块及光器件市场快速发，生一升或将深度受益，其承诺 25-27 归母净利不低于 1120、1800 和 2250 万元，分别是公司 24年归母净利润的 62.4%、100.3%和 125.4%，有望快速增厚公司业绩。投资建

5、议：经过多年深耕，公司已成为光纤环细分行业的领导者和光纤环组件全面解决方案提供商，在军用惯性导航领域已拥有较高的市场竞争地位。公司正在积极布局第三代光纤陀螺光子芯片业务，并以 AI 算力为牵引积极延展光通信领域光器件业务，大力开拓非军用市场，打造新增长点。预计公司2025-2027 年净利润分别为 0.69/1.11/1.50 亿元，EPS 分别为 0.56/0.91/1.22元，当前股价对应 PE 分别为 93/58/42 倍，维持“推荐”评级。风险提示：行业需求波动的风险；新产品市场开拓不及预期的风险。长盈通（688143.SH）推荐 维持评级 分析师 李良李良：010-80927657：

6、liliang_ 分析师登记编码：S0130515090001 胡浩淼胡浩淼 ：010-80927657：huhaomiao_ 分析师登记编码：S0130521100001 市场数据 2025-08-27 股票代码 688143.SH A 股收盘价(元)49.01 总股本(亿股)1.22 总市值（亿元）59.98 实际流通 A 股(亿股)0.95 流通 A 股市值(亿元)46.33 相对沪深 300 表现图 2025-08-27 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 公司点评报告 国防军工 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 表