【国盛证券】双林股份（300100）-2025Q2扣非同比高增，丝杠项目落地加速-250901（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 双林股份（双林股份（300100.SZ）2025Q2 扣非扣非同比同比高增，丝杠项目落地加速高增，丝杠项目落地加速 事件事件：公司 2025H1 实现营收 25.2 亿元，同比+20.1%，归母净利润 2.9亿元，同比+15.7%；2025Q2 实现营收 12.4 亿元，同/环比+19.1%/-3.7%，归母净利润 1.3 亿元，同/环比-25.1%/-19.8%。2025Q2 扣非扣非同比同比高增长，新能源电驱业务贡献主要增量高增长，新能源电驱业务贡献主要增量。剔除 2024H1的一次性补偿

2、款影响，公司 2025Q2 实现扣非归母净利润 1.1 亿元，同/环比+33.1%/-13.8%。分业务看，2025H1 内外饰及机电部件/轮毂轴承/新能 源 电 驱 分 别 实 现 收 入13.4/6.2/4.4亿 元，同 比+11.0%/+2.3%/+93.8%。盈利能力方面，公司 2025Q2 实现毛利率19.8%，环比-1.8PCT，我们预计主要受电驱业务占比提升影响；期间费用率合计 10.2%，环比-0.2PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/6.0%/3.4%/0.1%PCT，分别环比-0.3/+0.1/+0.3/-0.3PCT，整体维持稳定。泰国工厂产能爬坡，全

3、球化布局持续推进泰国工厂产能爬坡，全球化布局持续推进。截止 2025H1，公司泰国工厂：1）已布局 3 条高端轮毂轴承生产线，实现本地化生产，全系产品已获得美国海关的原产地认证并收到 e-Ruling 认证函，并将于今年下半年取得IATF16949 证书。2）为某国产新能源头部车企配套产线，已实现本地产品小批量下线。3）已启动电驱动泰国工厂建设，客户项目已正式定点，目前厂房改造中，预计 8 月份产线进场调试。丝杠业务全面布局，项目落地加速丝杠业务全面布局，项目落地加速。截止 2025H1：1）EHB 车用滚珠丝杠已获得辰致科技定点，预计 2025 年底实现量产；此外该产品已向某客户送样，预计下

4、半年实现定点；EMB 制动用滚珠丝杠产品已为包括某国产新能源头部企业在内的 3 家企业进行研发，产品均在送样及验证阶段。2）机器人反向式行星滚柱丝杠已对接国内两家头部新势力车企，首批样件订单于 5 月开始交付，6 月交付完成。3）机器人灵巧手用微型滚珠丝杠，030.5，0301，0401，0601 等规格的滚珠丝杠已成功向数家客户送样。4）为国内头部新势力车企定制开发线性关节模组总成，首批样件订单于 5 月开始交付，6 月交付完成。盈利预测与估值：盈利预测与估值：公司各项业务快速推进，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.2/6.5/7.6 亿元，对应 PE 分别为 52/

5、42/36 倍，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、人形机器人执行器业务拓展不利风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 08 月 27 日收盘价（元）47.70 总市值（百万元）27,283.59 总股本（百万股）571.98 其中自由流通股（%）96.47 30 日日均成交量（百万股）33.96 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 相关研究相关研究 1、双林股份（300100.SZ）：2025Q1 业绩同比高增长，丝杠业务加速推进 2

6、025-04-18 2、双林股份（300100.SZ）：主业盈利改善，丝杠业务打造成长新曲线 2025-04-03 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）4,139 4,910 5,755 6,911 8,155 增长率 yoy（%）-1.1 18.6 17.2 20.1 18.0 归母净利润（百万元）81 497 522 647 761 增长率 yoy（%）7.6 514.5 5.1 23.8 17.7 EPS 最新摊薄（元/股）0.14 0.87 0.91 1.13 1.33 净资产收益率（%）3.7 18.8 17.0 18.3