【研报】教育行业策略：兼顾确定性与成长性优选板块龙头-20200729[39页].pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2020 年 07 月 29 日 教育教育 兼顾确定性与成长性，优选板块龙头兼顾确定性与成长性，优选板块龙头 前言：前言：疫情影响下教育板块刚需属性凸显，政策利好持续释放疫情影响下教育板块刚需属性凸显，政策利好持续释放。伴随我国居民的 消费能力提升，教育消费的意愿持续增长。从教育产业各赛道的消费属性来看， 对于民办高等教育、 职业教育以及 K12 课外培训的需求偏刚性。 2020 年上半年疫 情背景下，教育板块相关利好政策频出，其中：1）“停课不停学”按下在线教育 发展加速键；2）“稳就业”压力加大，配套政策应运而

2、生，扩招政策稳步推进， 高教+职业教育成为重要载体；3）强基计划出台，教育公平性持续提升，“成绩 为王”加强 K12 课培刚需属性。 职业培训：职业培训：招录需求旺盛招录需求旺盛，政策，政策导向明朗导向明朗。1）招录培训：疫情背景下就业压力激 增，招录考试时间普遍延后约一个季度，除基础岗位明确扩招外，事业单位、省 考各条线招录名额显著增长，保守估计省考同比增长 20%-30%，截止 6 月下旬 报名已超 100 万，教招、考研等细分赛道景气度仍较高。2）职业技能：疫情导致 开学时间延后，招生节奏放缓但需求不减，职业技能培训符合国家人才结构调整 以及稳就业需要，其中跨区域、跨赛道的龙头品牌更具优

3、势。 民办高教：民办高教：政策利好贡献增量，行业整合有望加快政策利好贡献增量，行业整合有望加快。专升本扩招 32.2 万、高职院 校扩招 200 万政策出台， 高等教育劳动力蓄水池功能凸显， 且民办高校为专升本、 大专生源承接主力， 从目前上市民办高教集团学额披露看， 专升本+大专扩招支撑 普遍 30%以上总学额增长；2020 年起独立学院转设全面加速，目前我国共有独 立学院 257 所，通过转设，优质独立学院有望寻求更具独立性、灵活性的发展方 向、减少管理费支出，同时行业优质标的有望加速向头部集团靠拢。 K12 课外： 线下课外： 线下陆续恢复格局有望优化，陆续恢复格局有望优化， 线上线上加

4、速发展加速发展。 公民同招+民办摇号+强 基计划强调教育公平性， “成绩为王”加强 K12 课培刚需属性。2020 上半年线下 机构复课受疫情影响较大， 中小机构面临挑战或加速行业洗牌， 龙头机构 OMO 模 式保障用户留存，下半年随暑期临近有望逐步恢复，差异化竞争凸显细分赛道龙 头优势；疫情期间在线教育模式取得显著成效，且渠道下沉明显，同时一级市场 资金加码 K12 在线教育投资，中长期看在线模式发展是必然趋势，不同教学模式 匹配不同需求且盈利逻辑存在差异，目前竞争格局尚未明确， 但梯队已基本成型。 教育信息化：标考二轮教育信息化：标考二轮建设继续推进，智慧教育有望平滑周期属性建设继续推进，

5、智慧教育有望平滑周期属性。教育信息化 赛道增长主要受信息化经费投入驱动，预计 2020 年投入将达 3400 亿元。标准化 考点作为信息化特殊的细分赛道，具有投入确定、自上而下获取订单、格局清晰 等特点。2020 年进入第二轮建设量价双升的第三年，预计第二轮标考建设市场规 模在 130 亿左右，其中 80 亿将在 2021 年新高考前完成。同时，关注新高考带来 的刚性信息化建设需求。 投资策略。投资策略。教育行业商业模式和消费属性极具吸引力，同时对政策高度敏感，核 心推荐政策明朗、具备成长性且格局较优的四条核心赛道K12 课培、职业教 育、民办高教、教育信息化。2020 年疫情背景下政策导向相

6、对积极，“稳就业” 趋势确定，招录以及高校扩招利好有望在下半年逐步兑现，看好具有较高确定性 的职业教育、民办高教赛道，核心推荐中公教育、中国东方教育、华夏视听教育、中公教育、中国东方教育、华夏视听教育、 希望教育、宇华教育、中国科培、中汇集团希望教育、宇华教育、中国科培、中汇集团；疫情催化在线教育及教育信息化发 展提速，暑期临近刚需属性拉动 K12 线下积极复苏，看好具有较强成长性的 K12 培训、教育信息化赛道，核心推荐跟谁学、科斯伍德、佳发教育跟谁学、科斯伍德、佳发教育。 风险提示风险提示： 民促法实施条例终稿落地的时点和条款恐带来政策不确定性因素； 市场竞争加剧；并购速度不达预期；公司业