【国元证券】长盛轴承（300718）-2025年半年度报告点评：Q2符合预期，关注人形机器人产品迭代-250901（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 Table_Main 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 长盛轴承长盛轴承(300718)公司点评报告公司点评报告 2025 年 09 月 01 日 Q2 符合预期符合预期，关注关注人形人形机器人产品机器人产品迭代迭代 长盛轴承长盛轴承 2025 年半年度报告年半年度报告点评点评 Table_Summary 事件事件：公司发布 2025 年半年度报告：2025 年半年度公司实现营收 6.18 亿元，同比增长 11.03%；分别实现归母/扣非归母净利润 1.26/1.17 亿元，同比分别增长 9.22%/7.12%。其中第二季度公司实现收入 3.3

2、6 亿元，同比增长19.73%，实现归母/扣非归母净利润分别为 0.73/0.67 亿元，同比分别增长15.58%/11.70%。下游下游汽车汽车产销两旺，公司业绩稳步增长产销两旺，公司业绩稳步增长 根据中国汽车工业协会的数据，2025 年 1-6 月份，汽车产销分别完成 1562.1 万辆和 1565.3 万辆，同比分别增长 12.5%和 11.4%，助推公司业绩增长。分业务看，2025 上半年公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承分别营收 2.13/1.12/1.04 亿元，同比分别增长 9.08%/18.12%/21.93%。盈利能力保持稳定盈利能力保

3、持稳定，费用控制良好费用控制良好 2025H1 公司毛利率/归母净利率分别为 34.54%/20.38%，同比分别变动-1.20/-0.34pct。费用端，2025 上半年公司销售/管理/财务费用率分别为2.25%/6.12%/-2.17%，同比分别变动+0.32/-0.07/-0.94pct，基本维持稳定，其中财务费用减少主要系人民币对欧元升值，相应汇兑收益增加影响所致。研发端，2025 上半年公司研发费率为 4.10%，同比下降 0.45pct。多领域具备应用空间，人形机器人多领域具备应用空间，人形机器人部分产品实现批量销售部分产品实现批量销售 随着新应用领域的开拓，自润滑轴承行业未来的市

4、场空间将更加广阔，参考发达国家应用，于建筑装饰，房屋、桥梁的减震、防震、防胀设施等领域应用深度均存在较大挖掘空间。机器人业务方面，公司研究方向主要是应用于关节处的自润滑轴承、部分直线执行器中的产品，以及灵巧手的相关部件。目前公司与机器人产业链合作的相关方包括机器人主机厂、供应商、灵巧手等研发生产厂家。公司根据客户的需求进行相应的产品、应用开发，目前有部分产品在机器人零部件领域已实现批量销售，部分产品尚处于送样及试验阶段。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司是国内自润滑轴承行业领军企业，汽车及工程机械滑轴业务发展稳健，人形机器人业务方兴未艾，公司未来销售业绩有望边际改善。预计公司 2025

5、-2027 年分别实现营收 12.93/14.87/17.33 亿元，归母净利润为2.65/3.09/3.66 亿元，EPS 为 0.89/1.03/1.22 元/股，对应 PE 为 103.25/88.74/74.86 倍，维持“增持”评级。风险提示风险提示 行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险 Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值财务数据和估值 2023 2023 2024 2024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)1105.45 1137.45 1293.45 1487

6、.24 1733.32 收入同比(%)3.18 2.89 13.71 14.98 16.55 归母净利润(百万元)242.24 229.10 265.35 308.75 365.99 归母净利润同比(%)137.26 -5.43 15.82 16.36 18.54 ROE(%)15.76 14.08 15.15 15.28 15.96 每股收益(元)0.81 0.77 0.89 1.03 1.22 市盈率(P/E)113.10 119.59 103.25 88.74 74.86 资料来源：Wind,国元证券研究所 Table_Invest 增持增持|维持维持 Table_TargetPrice