【华安证券】TCL科技（000100）-聚焦三大核心业务，强化经营韧性-250831（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 聚焦三大核心业务，强化经营韧性 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 2025 年 8 月 30 日，TCL 科技公告 2025 年半年度报告，公司上半年实现营业收入 856.62 亿元，同比增长 6.67%，归母净利润 18.84 亿元，同比增长 89.26%，扣非归母净利润 15.59 亿元，同比增长 178.96%。对应 2Q25 单季度营业收入 455.42 亿元，同比增长 12.85%，环比增长13.52%，单季度归母净利润 8.71 亿元，同比增长 15.32%，环比下降13.99%，单季度扣非归母净利润 6.01

2、 亿元，同比增长 23.16%，环比下降 37.24%。聚焦三大核心业务聚焦三大核心业务，强化经营韧性强化经营韧性 半导体显示业务：半导体显示业务：TCL 华星 2025 年上半年实现营业收入 504.3 亿元，同比增长 14.4%；净利润 43.2 亿元，同比增长 74.0%；归属 TCL 科技股东净利润 26.3 亿元，同比增加 51%。公司保持在 TV 和商显等大尺寸产品领域的竞争优势，市占率 24%，同比增加 4 个百分点，综合竞争力和 EBITDA 利润率全球领先。在 LCD 中小尺寸产品领域，竞争力快速提高：2025 年上半年，显示器销量同比增长 18%；NB 销量同比增长 71%

3、；车载销量同比增长 61%；手机销量同比增长 51%；专显市场销量同比大幅增长。产能布局方面，公司完成对乐金显示（中国）有限公司 100%股权和乐金显示（广州）有限公司 100%股权的收购，将其整合命名为 t11，产能达 180k/月。自 2Q25 起，此次收购对公司经营业绩的贡献正逐步提升。同期，公司还完成广州 t9 项目二期建设工作。t9 与 t11 将形成良好的产业协同效应，增强公司在中小尺寸的业务规模和竞争力、优化产品结构，为公司 LCD 业务持续发展奠定基础。OLED 业务方面，公司 OLED 业务领域（t4，G6 代线）持续增长，销量同比提升 8.7%；营收同比增长 9.2%。柔性

4、 OLED 手机出货市场份额排名全球第四，折叠产品市场出货稳居全球前三，穿戴产品实现规模化量产出货。目前，t4 工厂产能稼动率、项目投入产出及 EBITDA 率均保持国内行业领先。新能源光伏业务新能源光伏业务：TCL 中环光伏业务 2025 年上半年实现营业收入 98.7亿元，同比-28.0%，其中晶体晶片营收 57.7 亿元，环比-7.1%；电池组件营收 38.5 亿元，环比增长 26.2%。公司正采取积极有效的措施，度过行业寒冬，巩固和保持在晶体晶片的竞争优势、补强电池组件的短板、积极开拓海外业务、抓住行业并购重组和海外投资机会。半导体硅片业务：半导体硅片业务：中环领先 2025 年上半年

5、实现营业收入 27.4 亿元，同比增加 38.2%，经营规模和综合竞争力国内行业领先。公司产品、技术、工艺、质量进一步提高，产品稳定供应国内主要集成电路厂商，并实现部分产品出口。公司有信心下半年业务保持增长，市场竞争力持续提高。Table_StockNameRptType TCL 科技（科技（000100）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-08-31 Table_BaseData 收盘价（元）4.64 近 12 个月最高/最低（元）5.83/3.56 总股本（百万股）20,801 流通股本（百万股）18,097 流通股比例（%）87.00 总市值（亿元）

6、965 流通市值（亿元）840 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：刘志来分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.面板盈利持续改善，期待光伏业务回暖 2025-05-01 2.TCL 科技：供需改善+份额提升，进入业绩收获期 2024-11-15 -16%0%17%33%49%9/2412/243/256/25TCL科技沪深300Table_Compa