【万联证券】兴业银行（601166）-点评报告：归母净利润同比增速转正-250901（3页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|银行银行 Table_Title 归母净利润归母净利润同比增速转正同比增速转正 Table_StockRank 增持增持(维持)Table_StockName 兴业银行（兴业银行（601166）点评报告点评报告 Table_ReportDate 2025 年 09 月 01 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素:兴业银行发布 2025 年中期业绩报告。投资要点投资要点:归母净利润同比增速转正归母净利润同比增速转正：兴业银行 2Q25 单季营收同比增速-0.9%，较 1Q 同比-3.6%的降幅收窄，归母净利润同比增

2、速 3.4%，同比增速由负转正。1H25 营收同比增速为-2.3%，归母净利润同比增速为0.2%。总资产总资产同比同比增速增速 2.62.6%，贷款贷款同比增速同比增速 4.34.3%：截至 1H25 末，兴业银行总资产同比增速 2.6%，其中，贷款同比增速 4.3%，金融投资同比增速 9.6%。风险加权资产同比增速 7.4%。核心一级资本充足率9.54%，较年初下降 21BP。资产质量相关指标资产质量相关指标基本保持稳定基本保持稳定：截至 1H25 末，不良率 1.08%，环比持平。其中，对公房地产、信用卡新发生不良均同比回落 46%和7.5%，信用卡不良率 3.28%，逾期率 5.57%，

3、分别较上年末下降 0.36%和 0.75%。地方政府融资平台无新发生不良，资产质量保持稳定。关注率 1.66%，环比下降 5BP。拨备覆盖率 229%，同比下降 9.3 个百分点，环比下降 4.9 个百分点。大股东增持：大股东增持：5 月，公司第一大股东福建省财政厅将其持有的 86.4亿元可转债全部转股。截至目前仍有 413.5 亿元兴银转债未转股，距离强制转股价 27.55 元有 19%的空间。如果剩余转债全部转股，测算可提升公司核心一级资本充足率约 0.5%至 10.04%。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：维持盈利预测不变。2025-2027 年归母净利润分别为 779 亿元、78

4、6 亿元和 794 亿元，对应的同比增速分别为0.96%、0.8%和 1%。按照兴业银行 A 股 8 月 29 日收盘价 22.41 元，对应 2025-2027 年 PB 估值分别为 0.58 倍、0.54 倍、0.51 倍，维持增持评级。风险因素：风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。Table_ForecastSample 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)212,226 215,248 221,574 226,336 增长比率(%)0.66

5、1.42 2.94 2.15 归母净利润(百万元)77,205 77,948 78,570 79,357 增长比率(%)0.12 0.96 0.80 1.00 每股收益(元)3.72 3.68 3.71 3.75 市盈率(倍)6.03 6.08 6.04 5.98 市净率（倍）0.61 0.58 0.54 0.51 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据基础数据 总 股 本（百 万 股）21,162.84 流 通A股（百 万 股）21,162.84 收 盘 价（元）22.41 总 市 值（亿 元）4,742.59 流 通A股 市 值（亿 元）4,742

6、.59 Table_Chart 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 营收和归母净利润均保持正增长 存款成本改善 利润增速转正 中收快速增长 转型战略持续推进 Table_Authors 分析师分析师:郭懿郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：15311951011 邮箱： -10%0%10%20%30%40%50%60%70%兴业银行沪深300证券研究报告证券研究报告 公司公司点评点评报告报告 公司研究公司研究 3229 万联证券研究所 第 2 页 共 3 页