【华泰期货】新能源及有色金属周报：宏观利好推动镍价上海涨-250831（10页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0808-3131 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 宏观利好推动镍价上海涨宏观利好推动镍价上海涨 镍：宏观利好推动镍价上涨 市场分析 价格方面：价格方面：本周，受美联储降息预期升温的宏观利好影响，国内国际镍价同步反弹。期货市场方面，沪镍主力合约NI2510震荡上行，周五收盘报121,700元/吨，周涨幅1.75%，价格重心较上周明显上移；伦镍弹性更强，最新报价15,370美元/吨，周涨幅达2.6%，高于沪镍同期表现，对宏观宽松预期反应更敏感。现货市场方面，SMM1#电解镍本周均价

2、122,000元/吨，环比上周涨1,850元/吨，与期货涨幅基本匹配；金川镍升水回落，本周均值2,400元/吨，周降300元/吨（因盘面走高、下游承接弱）；主流电积镍升水稳定，维持-100至300元/吨区间。8月份现货成交规模与7月基本一致，未出现实质性改善，市场仍处于传统需求淡季，需求对价格的支撑作用有限。宏观方面：宏观方面：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放鸽派信号，市场对美联储9月降息预期升温，美元指数回落，从而提振了以美元计价的镍价，使得伦镍和沪镍价格都出现了上涨。此外美国耐用品订单超预期，经济韧性支撑金属需求。本周国内公开市场有大量逆回购、中期借贷便利以及买断式逆回购到期，8月以

3、来，央行两次开展买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕，为市场提供了较为宽松的货币环境。最后中共中央、国务院发布关于推动城市高质量发展的意见，长期基础设施建设规划在未来可能提振对不锈钢和镍的需求。供应：供应：镍矿方面，本周菲律宾镍矿价格暂稳，港口发运量高峰持续增加，Q3末菲律宾矿山挺价意愿增强，但国内冶炼厂接货情绪一般，菲律宾镍矿价格仍存下跌可能；印尼内贸镍矿价格持稳，八月底哈马黑拉雨季仍强，苏拉威西天气后续改善，镍矿发运受影响减轻。本月SMM精炼镍产量环比7月增加7%，同比增长21%，累积同比增长26%，国内精炼镍企业开工率为66%。8月份头部企业开工率提升，其他冶炼厂产量维持稳定，整体

4、精炼镍产量上行。预计9月份精炼镍产量环比增加4%，新投电镍项目缓慢投产将使精炼镍产量继续增加。消费：消费：8月依旧处于下游消费淡季，合金电镀厂采购需求较弱，仅在盘面价格低位时刚需备货，现货成交量与7月份相差不大。预期随着“金九银十”传统旺季的到来，下游订单将有所恢复，需求回暖，现货成交活跃度将会提升。成本利润：成本利润：一体化MHP生产电积镍成本118531元/吨，利润2.30%；一体化高冰镍生产电积镍成本127197元/吨，利润-4.70%；外采硫酸镍生产电积镍成本134553元/吨，利润-9.80%；利润外采MHP生产电积镍成本133359元/吨，利润-9.00%；外采高冰镍生产电积镍成本

5、130919元/吨，利润-7.30%。库存方面：库存方面：本周上期所沪镍库存26439吨，上周为26943吨，下降504吨；LME镍库存209544吨，上周为209748，下降204吨；上海保税区镍库存4700吨，上周为4700吨，保持持平；中国（含保税区）精炼镍库存38566吨，上周为39937吨，下降1371吨。策略策略 短期宏观情绪有所升温推动镍价回升，但基本面变动有限，上方压力较大，价格在平台区间内振荡为主。单边：无 跨期：无 跨品种：无 期现：中长线维持逢高卖出套保的思路 期权：无 风险风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策 国内相关经济政策变动，印尼政

6、策变动，任美国总统出台的一系列政策 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0808-3131 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 不锈钢：市场观望情绪浓，不锈钢价格窄幅波动不锈钢：市场观望情绪浓，不锈钢价格窄幅波动 市场分析市场分析 价格方面：价格方面：本周不锈钢期货主力合约整体呈现震荡走势，价格波动幅度相对较小，周五收盘价格12815元/吨，较上周的12750元/吨，上涨65元/吨，市场观望情绪较浓。本周日均成交量约10.8万手，较上周有所减少，显示市场参与度明显下降。现货方面，周初受期货盘面拉涨影响，市场看涨情绪蔓延，热