广汇物流：打造“将淖-红淖”通路开启能源物流新征程-20220801（23页）.pdf

1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告公司深度报告2022年07月31日打造打造“将淖将淖-红淖红淖”通路通路，开启能源物流新征程开启能源物流新征程广汇物流（广汇物流（600603.SH）首次覆盖报告）首次覆盖报告核心观点核心观点立志成为立志成为“一带一路一带一路”领先的供应链平台运营商领先的供应链平台运营商。公司目前收入主要来自于商品房销售，近年来加快向供应链物流平台运营商转型。2020 年6 月，公司出资 4.54 亿元获得将淖铁路 18.92%的股权，成为其第三大股东，正式进军能源物流领域；2022 年再次加码，收购红淖三铁路公司92.77%的股权，成为其

2、第一大股东。待红淖铁路收购完成后，公司将拥有 431 公里的将淖铁路和 435 公里的红淖铁路合计共 866 公里的战略铁路资产，助力公司能源物流转型。打通将淖打通将淖-红淖通路红淖通路，打造打造“黄金通道黄金通道”。首先，从运力需求端看，“十四五”时期新疆获新增煤炭产能 1.6 亿吨/年，总产能或将达到 4.6 亿吨/年，产量 4 亿吨/年以上，产能增量催发运输需求；其次，从运输必要性看，新疆周边地区存较大煤炭缺口，2021 年甘肃煤炭缺口约 662.1 万吨，川渝地区煤炭缺口近 1 亿吨，自新疆运出煤炭成本与环保优势凸显；再次，从资源禀赋来看，红淖线主经哈密地区，该地区煤炭资源禀赋优质，且

3、正打造国家级煤炭基地，该地区 2021 年煤炭产量为 8427.9 万吨，预计 2025 年为 9000 万吨，2030 年达到 1.5 亿吨；最后，从运能端来看，红淖铁路初期运能为 3950 万吨，改造后运能达 5000 万吨，预计 2023年底将达 6000-8000 万吨，远期将达 1.5 亿吨；将淖铁路方面，初期设计运能为 2250 万吨，远期为 4760 万吨。将淖铁路是红淖铁路的西延线，待二者运能落地后，协同效应显著，将共同打造能源运输的“黄金通道”。物流板块蓄力物流板块蓄力，业绩释放可期业绩释放可期。首先，公司顺利收购格信项目，该项目已成为自治区“十四五”重点项目，且地处临空经济

4、区的核心区域，将充分享受区位优势，拓展公司物流短、中、长期发展空间。其次，2021年内，公司的冷链物流仓储业务出租率从 23%上升至最高达 91%，业务高增长可期，冷链物流运输板块或将释放利润增量。投资建议投资建议能源物流再下一城，运能即将落地迎来发展期，公司将呈现盈利新格局，预期 2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为 8.30/9.01/12.07 亿元，对应的 EPS 分别为 0.66/0.72/0.96 元。以 2022 年 7 月 29 日收盘价10.73 元为基准，对应 PE 分别为 16.24/14.96/11.17 倍。结合行业景气度，我们看好公司发展。首次覆盖，

5、给予“强烈推荐”评级。风险提示风险提示房地产调控政策收紧、铁路物流盈利状况不及预期、行业竞争加剧等。盈利预测盈利预测项目项目(单位单位：百万元百万元）2021A2022E2023E2024E营业收入3317.354458.554885.435735.71增长率（%）-24.5134.409.5717.40归母净利润572.90830.32901.401207.42增长率（%）-30.4644.938.5633.95EPS（元/股）0.480.660.720.96市盈率（P/E）8.2716.2414.9611.17市净率（P/B）0.932.171.901.62资料来源：Wind，东亚前海证券

6、研究所预测，股价基准为 2022 年 7 月 29 日收盘价 10.73 元评级评级强烈推荐（首次覆盖）强烈推荐（首次覆盖）报告作者报告作者作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱联系人丁俊波电子邮箱股价走势股价走势基础数据基础数据总股本(百万股)1257.03流通A股/B股(百万股)1257.03/0.00资产负债率(%)59.68每股净资产(元)5.37市净率(倍)2.00净资产收益率(加权)4.8612 个月内最高/最低价10.73/3.36相关研究相关研究公公司司研研究究广广汇汇物物流流证证券券研研究究报报告告请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明2