【国盛证券】豪威集团（603501）-25Q2营收再创历史新高，新兴业务数倍成长-250830（4页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 豪威集团（豪威集团（603501.SH）25Q2 营收营收再创历史新高再创历史新高，新兴业务数倍成长，新兴业务数倍成长 25Q2 营收营收再创历史新高再创历史新高，净利率持续攀升，净利率持续攀升。豪威集团正式发布 2025 半年报：公司 25H1 实现营收 139.6 亿元，yoy+15.4%；实现归母净利 20.3亿元，yoy+48.3%。单季度来看，25Q2 实现营收 74.8 亿元，yoy+16.1%，qoq+15.6%；实现归母净利 11.6 亿元，yoy+43.6%，qoq+34.2

2、%。我们看到，25Q2 单季度营收再次创下历史新高，主要得益于公司 CIS 产品在汽车智能驾驶、全景/运动相机等智能终端影像领域市场份额的持续提升。盈利能力方面，25Q2 毛利率达到 30.0%，yoy-0.2pct，qoq-1.0pct，毛利率基本保持稳定，因手机 CIS 高端新料号将从 25H2 开始陆续放量，我们判断毛利率仍有较大提升空间；25Q2 净利率进一步提升至 15.5%，yoy+3.0pcts，qoq+2.2pcts，创下自 22Q3 以来的单季度新高，良好的规模效应和费用管控，展现出公司在上行周期的强大盈利能力。图像传感器解决方案图像传感器解决方案：25H1 营收营收 103

3、.5 亿元，亿元，yoy+11%，占比，占比 74%。1）手机）手机 CIS：营收：营收 39.2 亿元，亿元，yoy-19.5%，占比，占比 38%。手机业务同比下滑主因 OV50H 等产品型号已近生命周期尾声，产品需求逐步收敛，但公司 50MP 一英寸 CIS OV50X 已于近期实现量产交付，2 亿像素 CIS 也已获得客户验证导入，同时公司将陆续推出 50MP 0.6um-1.6um 不同规格的新产品以期在主摄、长焦、超广角等多个料号全面扩大市场份额。2）汽车汽车 CIS：营收：营收 37.9 亿元，亿元，yoy+30.0%，占比，占比 37%接近手机业务接近手机业务。目前公司已进入英

4、伟达供应链，成为 NVIDIA DRIVE AGX Thor 生态核心合作伙伴，当前智驾产业趋势稳步向上，公司作为全球龙头已经牢牢把握中高端市场领先优势，我们认为随着 25H2国内客户以及 2026 年海外车企的陆续拉货，公司汽车业务将大幅领先行业平均速度持续成长。3）新兴市场新兴市场 CIS：营收：营收 11.7 亿元，亿元，yoy+249.4%，占比，占比 11%。首先在影像领域，DJI、影石两大巨头全力引领全景/运动相机、无人机潮流，产业拉货持续上修，公司作为 CIS 龙头正在全面受益；其次在 AR/AI 眼镜领域，公司不仅通过在 CIS 中集成 NPU 以提供图像传感器解决方案，也拥有

5、 LCOS 技术以提供单芯片集成的全彩显示方案，后续 AR/AI 眼镜逐步起量也将带动公司同步成长；最后在机器视觉领域，公司于 2024 年成立机器视觉部门，依托 Nyxel、BSI 和全局快门等核心技术，推出多款创新视觉解决方案以满足客户的多样化需求，已经获得市场高度认可。25H1 公司新兴市场业务同比增长 2.5 倍，彰显出强大的增长动能，我们认为三大下游仍处于起量初期，未来公司该业务有望保持高速成长。模拟模拟解决方案解决方案：25H1 营收营收 7.7 亿元，亿元，yoy+20.9%，占比，占比 5.5%。随着消费电子等行业库存去化完成，下游需求显著回暖。同时公司持续布局车载模拟芯片，在

6、汽车 CIS 基础上横向拓宽并推出了包括 SerDes、PMIC、MCU、SBC 等在内的多款产品，得益于多产品的验证导入，25H1 车用模拟 IC 实现营收 1.2 亿元，占模拟解决方案业务的 16%，yoy+46%。显示显示解决方案解决方案：25H1 营收营收 4.6 亿元，亿元，yoy-2.6%，占比，占比 3.3%。尽管市场整体需求增长放缓，标准品价格面临下行压力，但公司仍通过新产品开发、新市场拓展与供应链优化实现毛利结构改善。随着 OLED DDIC 与 TED产品陆续进入一线客户供应链，公司的显示解决方案业务竞争力进一步增强，未来发展有望获得坚实支撑。买入买入（维持维持）股票信息股