【民生证券】敏芯股份（688286）-2025年半年报点评：产品结构持续优化，多元化布局驱动增长新引擎-250830（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 敏芯股份（688286.SH）2025 年半年报点评 产品结构持续优化，多元化布局驱动增长新引擎 2025 年 08 月 30 日 事件：8 月 28 日，敏芯股份发布 2025 年半年报，2025H1 实现营业收入3.04 亿元，同比增加 47.82%；实现归母净利润 0.25 亿元，同比增长 171.65%；扣非归母净利润为 0.22 亿元，同比增长 158.13%。其中，2Q25 单季度公司营收 1.69 亿元，同比增长 43.89%，环比增长 25.19%；归母净利润 0.22 亿元，同比增长 207.88%

2、，环比增长 633.33%。营收与盈利能力双创新高，产品结构优化助推强劲增长。25H1 敏芯股份凭借良好的产品线表现，实现营业收入的重大突破，创下历史同期最高纪录。公司盈利能力也显著提升，综合毛利率达到 31.64%，同比增加 10.21pcts，创下近四年同期的新高。公司成功从单一产品模式转变为多产品增长极的均衡发展模式，其中压力产品线成为营收主力，实现 1.33 亿元的销售收入，同比增长67.05%；惯性传感器产品线也实现了 0.20 亿元的销售收入，同比增长 98.82%。公司的产品结构得到优化，整体经营效益显著改善。核心产品齐头并进，共同构筑增长新格局。2025 年上半年，公司成功从单

3、一产品模式转变为多增长极的均衡发展态势，这进一步验证了其作为基于 MEMS技术的平台型公司定位。其中，压力产品线保持了强劲增长，销售收入在 25H1期间实现了大幅跃升，成为公司营收占比最高的传感器产品，超越了声学产品线。公司在防水气压计上通过与知名品牌合作，成功将其应用拓展至手机领域，并在微差压产品市场通过技术迭代构建了“技术+市场”的双重竞争壁垒。此外，惯性传感器产品线也实现了销售收入的大幅增长，主要得益于加速度计产品性能提升并向 ODM 平板及手机出货，以及控股子公司中宏微宇的 IMU 产品也已实现客户突破。公司布局的 MEMS 陀螺仪和 ASIC 芯片也正处于测试迭代中，未来有望形成完整

4、的惯性产品矩阵。深化产业布局，锁定未来机遇。公司高度重视技术创新和产业布局，坚持以创新赋能新质生产力。25H1，公司投入研发费用 3,863.03 万元，并积极寻求新的突破。针对 AI 技术的不断革新，公司已开始布局研发高信噪比、低功耗的数字麦克风，部分型号已实现小批量出货。公司还把握大客户的新产品预研需求，布局了应用于 AI 眼镜的骨传导声学传感器、基于 MEMS 芯片的六维力传感器、下一代磁传感器（TMR），以及适配车载/机器人场景的 IMU 等新产品与技术，为未来增长提供强大引擎。投资建议：鉴于公司多系列产品线布局已逐步完善，核心产品表现强劲，我们调整公司盈利预测，预计 2025-202

5、7 年归母净利润为 0.42/0.99/1.80 亿元，对应 PE 为 125/54/29 倍，考虑公司的压力/惯性产品线未来占比将逐步提升，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。风险提示：下游复苏不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）506 715 963 1,228 增长率（%）35.7 41.4 34.6 27.5 归属母公司股东净利润（百万元）-35 42 99 180 增长率（%）65.4 219.9 133.7 82.4 每股收益（元）-0.63 0.75 1.76 3

6、.22 PE/125 54 29 PB 5.1 4.9 4.6 4.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 29 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：94.39 元 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 相关研究 1.敏芯股份（688286.SH）2024 年年报点评：经营业绩持续改善，压力产品线开拓增长新曲线-2025/04/28 2.敏芯股份（688286.SH）2024 年三季报点评：Q3 营收创新高，经营拐点有望来临-2024/11/01 3.敏芯股份（688286.SH）2023 年年报&2024 年一季报点评：业绩逐季