【东吴证券】均胜电子（600699）-2025年中报点评：海外盈利提升，智驾/机器人业务进展亮眼-250830（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 均胜电子（600699）2025 年中报年中报点评：点评：海外盈利提升，智驾海外盈利提升，智驾/机器机器人业务进展亮眼人业务进展亮眼 2025 年年 08 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 孙仁昊孙仁昊 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)21.22 一年最低/最高价 13.41/21.98 市净率(倍

2、)2.14 流通A股市值(百万元)28,754.24 总市值(百万元)29,616.13 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.92 资产负债率(%,LF)69.46 总股本(百万股)1,395.67 流通 A 股(百万股)1,355.05 相关研究相关研究 均胜电子(600699)：2025 年一季度业绩点评：毛利率同比显著提升，业绩符合预期 2025-04-30 均胜电子(600699)：2024 年业绩点评：重组费用压低表观利润，“汽车+机器人 Tier1”打开增长空间 2025-04-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 20

3、25E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）55,728 55,864 67,426 72,820 78,172 同比（%）11.92 0.24 20.70 8.00 7.35 归母净利润（百万元）1,083.19 960.47 1,613.35 1,945.38 2,317.55 同比（%）174.79(11.33)67.98 20.58 19.13 EPS-最新摊薄（元/股）0.78 0.69 1.16 1.39 1.66 P/E（现价&最新摊薄）27.34 30.84 18.36 15.22 12.78 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公告要点：

4、公告要点：公司发布 2025 年中报，业绩符合我们预期。2025H1 实现营收 303.47 亿元，同比+12.07%，归母净利润 7.08 亿元，同比+11.13%，扣非归母净利润 7.05 亿元，同比+10.53%。其中 25Q2 实现营收 157.71亿元，同环比+14.27%/+8.20%，归母净利润 3.67 亿元，同环比+11.2%/7.9%，扣非归母净利润 3.86 亿元，同环比+17.9%/20.5%。海内外盈利海内外盈利优化优化，海外海外毛利率毛利率同比增长明显同比增长明显。公司 25H1 实现毛利率18.20%，同比+2.6pct，主要得益于公司各项降本举措逐渐生效，且全球

5、原材料降本影响明显。分区域分区域看看，2025H1 国内主营业务毛利率为 19.3%，同比+1.0pct，海外地区营业收入 225.41 亿元，毛利率为 17.8%，同比+3.0pct，主要因公司引进中国供应商、优化原有供应商采购价格推动原材料成本持续下降。分业务分业务看看，2025H1 汽车安全业务实现营收 189.77亿元，毛利率 15.93%，同比+2.0pct，受益于原材料降本及运营效率提升，全球四大业务区域毛利率同比均提升；25H1 汽车电子业务实现营收 83.56 亿元，毛利率 21.54%，同比+2.2pct，主要受益于人机交互产品业绩兑现。费用端，2025Q2 期间费用率 13

6、.6%，同环比+3.0pct/-0.2pct，同比提升明显主要系公司加大研发投入及并表香山影响，2025Q2 研发费用率 5.69%，同环比+1.89pct/+0.22pct。坚持技术驱动，海外业务持续优化，积极布局新型业务坚持技术驱动，海外业务持续优化，积极布局新型业务。公司与 Momenta战略合作，首次联合突破某知名自主品牌的智能辅助驾驶域控项目定点。公司智能电动化与全球化战略齐头并进，助力中国车企出海，25H1在新能源汽车相关订单占比超 66%，且已获得宝马等国际品牌的量产订单，目前正加速 1000V 及以上电源管理系统研发；在全球化方面，公司通过关闭低效工厂、扩建浙江湖州、菲律宾等地